行情導讀：8月28日，碳酸鋰期貨盤面大跌，早盤跌幅整體維持在2%左右；午后情緒惡化快速下探，主力迅速跌破前低19.2萬附近的支撐位，盤中一度觸及7%的漲跌停板，截至收盤，主力合約LC2401收于185700，單日跌幅5.86%。

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一、震蕩期間正向反饋不足，市場情緒進一步崩潰

今日碳酸鋰盤面大跌主要是下游弱需求進一步確認帶來的悲觀情緒加劇，在上周碳酸鋰現(xiàn)貨價格震蕩盤整期間，市場對采購情緒轉(zhuǎn)向有所預期，但止跌期間下游詢盤補庫情況仍較差，期貨也未見反彈僅震蕩調(diào)整，現(xiàn)貨變相加強弱需求的利空預期，市場情緒進一步崩潰。另一方面，此前江西產(chǎn)業(yè)會議上對九月下游排產(chǎn)預期相對樂觀，市場上有貿(mào)易商在上周價格盤整期間有部分囤貨，但現(xiàn)貨逐步印證弱需求后貿(mào)易商有賣出保值需求，疊加回收市場也有一定拋貨，多因素共振下盤面跌速極快。

二、庫存低位下游補庫力度仍弱，需求邊際改善信號不足

從目前的庫存結(jié)構(gòu)而言，材料廠庫存已經(jīng)處于低位，根據(jù)SMM，7月樣本月度總庫存為52260噸，其中樣本冶煉廠庫存為39172噸，樣本正極材料廠庫存為13088噸。但是下游的補庫意愿和實際補庫程度都很低，下游“買漲不買跌”心態(tài)決定價格下行區(qū)間采購成交偏弱，但上周現(xiàn)貨企穩(wěn)，對下游而言為近期較好的采購窗口期，市場期待的補庫仍未實現(xiàn)，零單成交仍然很少。根據(jù)SMM樣本周度庫存數(shù)據(jù)，下游庫存增加不多，貿(mào)易商補量更多，其他環(huán)節(jié)庫存量增加1673噸至14063噸。

8月以來下游需求預期持續(xù)疲弱，即使市場出現(xiàn)9月排產(chǎn)邊際增量利多的情況下現(xiàn)貨反饋仍不足。根據(jù)SMM，8月碳酸鋰月度需求量為58232.07噸，較上月減少2643噸，環(huán)比減少4.34%。月度出口量為707.72噸，較上月繼續(xù)減少155.74噸，出口金額3636.3萬美元，較上月減少74.64萬美元。出口向德國和日本的量增加，出口韓國量有所減少；7月出口至德國的碳酸鋰227.8噸，出口至日本184.8噸；出口至韓國122.2噸，較上月減少319.2噸。目前新能源銷售旺季未至，現(xiàn)貨詢價交投清淡，需求端在9月后能否實際有改善并未有兌現(xiàn)信號，現(xiàn)貨情緒再度悲觀。

三、市場供應仍充足，部分外采企業(yè)成本倒掛

根據(jù)SMM， 8月碳酸鋰月度產(chǎn)量共計46701噸，較上月增加1387噸，同比增長56.16%；其中，電池級碳酸鋰產(chǎn)量28249噸，較上月減少292噸，同比增長101.3%；工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)量18452噸，較上月增加1679噸，同比增加16.25%。碳酸鋰產(chǎn)量整體維持平穩(wěn)增長，上游產(chǎn)線投產(chǎn)持續(xù)推進，伴隨碳酸鋰價格持續(xù)下跌近期江西云母有小幅減產(chǎn)預期，但目前影響不大，供應整體仍充足。

原料端價格目前也跟隨下行，鋰輝石市場目前海外臨單或國內(nèi)港口成交均偏少，國內(nèi)持貨商出于持貨成本以及對后續(xù)行情的觀望，出貨意愿仍一般。云母跌幅放緩，上周碳酸鋰價格持穩(wěn)后，云母詢盤問價和長單的簽約意愿有所增加。碳酸鋰成本結(jié)構(gòu)復雜，缺少自有礦石等鋰鹽企業(yè)成本通常超過20萬元/噸，部分企業(yè)成本倒掛，但目前悲觀共振的情況下成本支撐力度有限。

后市觀點：

江西產(chǎn)業(yè)會議上對九月后的訂單預期相對樂觀，但現(xiàn)貨橫盤整頓期間下游補庫程度仍較低，目前來看下游信心和采購意愿仍不足。盤面上看20萬附近空頭力量仍比較強勢，市場對空方信息的反應更加敏感，短期反彈的預期不足，警惕后續(xù)可能存在的需求不及預期對市場情緒的進一步打擊，屆時有可能加快價格下行速度。目前難有上漲驅(qū)動，可適當賣出套保，整體維持偏空思路。

（文章來源：廣發(fā)期貨）

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