事件描述
公司發(fā)布2023 年中報(bào),2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8375.10 萬元,同比減少37.92%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-4479.79 萬元,同比減少323.70%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-4947.30 萬元,同比減少385.98%;基本每股收益為-0.07 元,同比減少255.56%。
事件點(diǎn)評(píng)
【資料圖】
2023H1 公司業(yè)績較去年同期明顯下滑,但Q2 相比Q1 環(huán)比有顯著改善,行業(yè)回暖拐點(diǎn)將至。2023 年上半年公司營收及凈利潤較去年同期出現(xiàn)明顯下滑,主要原因是:①內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)市場恢復(fù)不及預(yù)期,下游客戶融資不暢,使公司的市場業(yè)務(wù)拓展和項(xiàng)目交付受到不同程度的影響,短期內(nèi)營業(yè)收入及回款速度下降;②公司繼續(xù)加大研發(fā)投入,并為臨港產(chǎn)業(yè)基地如期投產(chǎn)不斷儲(chǔ)備人員,短期內(nèi)運(yùn)營成本大幅增長,營業(yè)毛利和凈利潤下降。目前行業(yè)投融資出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象,公司Q2 業(yè)績較Q1 環(huán)比也有明顯改善:①2023H1 全球生物醫(yī)藥投融資出現(xiàn)回暖態(tài)勢,Q2 投融資事件相比Q1 增長61%、金額增長115%,并且國內(nèi)多家基因和細(xì)胞治療公司陸續(xù)完成融資;②2023Q2 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5295.96 萬元,環(huán)比增長71.99%;Q2 公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1305.46 萬元,較Q1 的-3174.33 萬元明顯收窄。
2023H1 公司CRO 業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長,但CDMO 業(yè)務(wù)下滑明顯。①在CRO業(yè)務(wù)上,公司不斷推出新產(chǎn)品,嘗試拓展新領(lǐng)域,擴(kuò)大服務(wù)場景,進(jìn)一步提升市場占有率。2023H1 實(shí)現(xiàn)銷售收入3308.72 萬元,較上年同期增長35.69%。
②在CDMO 業(yè)務(wù)上,受外部持續(xù)經(jīng)濟(jì)低迷、市場回暖速度不及預(yù)期、下游客戶融資壓力上升等因素影響,公司CDMO 項(xiàng)目訂單出現(xiàn)不同程度延緩、業(yè)績有所下滑。2023H1 實(shí)現(xiàn)銷售收入4430.73 萬元,較上年同期下降58.55%。
臨港一期下半年有望投產(chǎn),產(chǎn)能釋放可期。2023 年4 月21 日,“和元智造精準(zhǔn)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基地”于上海市臨港新片區(qū)開業(yè),總投資約人民幣15 億元,總建筑面積約77,000 平方米,反應(yīng)器最大規(guī)模可達(dá)2000L,可持續(xù)為全球基因和細(xì)胞治療行業(yè)提供DNA 到NDA 的一站式CRO/CDMO 解決方案。截至2023H1,臨港大規(guī)?;亟ㄔO(shè)已累計(jì)投入超過8 億元,各項(xiàng)建設(shè)及設(shè)備調(diào)試工作有序推進(jìn)中,預(yù)計(jì)2023 年下半年項(xiàng)目一期將正式投產(chǎn),為進(jìn)一步產(chǎn)能釋放做好充分準(zhǔn)備。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2023-2025 年分別實(shí)現(xiàn)營收3.85、5.24、7.00 億元(原值為4.03、5.25、6.51 億元),同比增長32.2%、35.9%、33.7%;分別實(shí)現(xiàn)凈 利潤0.46、0.51、0.62 億元(原值為0.46、0.50、0.61 億元),同比增長17.3%、10.9%、22.2%;對應(yīng)EPS 分別為0.07、0.08、0.10 元(原值為0.09、0.10、0.12 元),以8 月28 日收盤價(jià)9.62 元計(jì)算,對應(yīng)PE 分別為136.0X、122.7X、100.4X??紤]到公司臨港新產(chǎn)能即將釋放,并且持續(xù)加大研發(fā)投入拓寬前瞻性研發(fā)應(yīng)用方向,已在基因治療基礎(chǔ)研究和生產(chǎn)工藝開發(fā)各方面均實(shí)現(xiàn)不同程度進(jìn)展。加之目前行業(yè)回暖跡象已初步顯現(xiàn),公司業(yè)績有望逐步恢復(fù),故維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
基因治療行業(yè)發(fā)展存在不確定因素;客戶新藥研發(fā)商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);基因治療CDMO 業(yè)務(wù)增長趨勢放緩的風(fēng)險(xiǎn);CDMO 業(yè)務(wù)未來拓展的不確定性風(fēng)險(xiǎn);短期內(nèi)產(chǎn)能不足風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞: