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國金證券股份有限公司樊志遠(yuǎn),劉妍雪近期對宇瞳光學(xué)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《主業(yè)磨底階段，汽車光學(xué)未來可期》，本報(bào)告對宇瞳光學(xué)給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為13.5元。

宇瞳光學(xué)(300790)　　業(yè)績簡評　　2023年8月28日公司披露半年報(bào)，H1營收9億元，同增1%；歸母凈利0.27億元，同減67%。其中，Q2營收5億元，同增6%、環(huán)增27%；歸母凈利0.17億元，同減58%、環(huán)增70%。H1子公司江西宇瞳教育科技發(fā)展有限公司虧損940萬元?！　〗?jīng)營分析　　分產(chǎn)品來看，H1公司安防、智能家居、車載鏡頭、汽車光學(xué)配件、機(jī)器視覺收入為6.3、1.1、0.9、0.4億元，占總收入的67%、12%、10%、4%、2%，其中安防、智能家居收入下滑11%、30%，車載、機(jī)器視覺業(yè)務(wù)快速增長。受下游壓價(jià)影響，安防、智能家居毛利率下降7pct、4pct至20%、12%，汽車光學(xué)配件處于爬坡階段，毛利率僅8%。Q2綜合毛利率持續(xù)降至19%。　　2022年公司安防監(jiān)控鏡頭市占率達(dá)48%，其中定焦鏡頭、變焦鏡頭市占率達(dá)52%、26%，是安防行業(yè)的絕對龍頭?！　∥覀冾A(yù)計(jì)2025年車載鏡頭市場規(guī)模超200億元，激光雷達(dá)、HUD光學(xué)部件超20億元，遠(yuǎn)超安防鏡頭市場規(guī)模（100億）。公司目前已有后裝產(chǎn)品出貨，公司兼具玻璃鏡片、塑料鏡片制作工藝，且和?？?、華為、大華安防部門合作多年，順利導(dǎo)入比亞迪、吉利等車企，預(yù)計(jì)車載業(yè)務(wù)快速放量，打造公司第二成長曲線?！　∮A(yù)測、估值與評級　　考慮下游壓價(jià)超預(yù)期，下調(diào)公司2023、2024年歸母凈利至0.8、1.5億元（原為2、3億元），預(yù)計(jì)2025年歸母凈利為2.2億元。公司股票現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE估值為55、29、20倍，維持“買入”評級。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　傳統(tǒng)安防需求不及預(yù)期、消費(fèi)類鏡頭增長不及預(yù)期、高端鏡頭市場拓展不及預(yù)期、市場競爭加劇、客戶相對集中。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券耿琛研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為20.38%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.89億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為23.35。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下

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