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華金證券股份有限公司凌軍近期對韻達股份進行研究并發(fā)布了研究報告《價格維護良好，毛利率提升顯著》，本報告對韻達股份給出買入評級，當(dāng)前股價為9.83元。

韻達股份(002120)　　投資要點　　韻達股份發(fā)布 23H1 半年報： 23H1 實現(xiàn)營業(yè)收入 215.74 億元， 同比下降 5.58%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤 8.69 億元， 同比增長 57.68%； 扣非后凈利潤 7.89 億元，同比增長 47.97%； 基本每股收益 0.30 元， 同比增長 58.06%?！　∈杖肼杂邢禄?， 降幅環(huán)比收窄： 23H1 公司實現(xiàn)營收 215.74 億元， 同比下降 5.58%。其中， 23Q2 實現(xiàn)營收 111.00 億元， 同比下降 1.56%， 降幅環(huán)比 23Q1(9.31%)大幅收窄。　　價格維護良好， 業(yè)務(wù)量略受影響上半年電商快遞爭相降價的情況下， 韻達單票價格實現(xiàn) 2.45 元， 同比下降 3.16%， 明顯低于行業(yè)平均降幅 4.28%。 同時， 價格堅挺對業(yè)務(wù)量產(chǎn)生一定影響。 23H1 公司完成快遞業(yè)務(wù)量 84.02 億件， 同比下降 1.63%。市占率 14.12%， 在 A 股上市同業(yè)公司中仍保持第二名?！　〕杀举M用控制得當(dāng)， 23Q2毛利率凈利率顯著提升： 23Q2公司營收同比下降1.56%，營業(yè)成本同比下降 6.39%， 實現(xiàn)銷售毛利率 11.28%， 銷售凈利率 4.59%， 同比分別提升 66.92%和 165.73%， 一定程度上反映了公司良好的成本費用控制能力?！　“l(fā)力網(wǎng)格倉建設(shè)， 提升末端能力： 公司通過推進網(wǎng)格倉的建設(shè)運營， 構(gòu)建多種模式相結(jié)合、 互為補充的末端投遞服務(wù)新格局， 合理緩解加盟商平均投資強度， 充分發(fā)揮末端自動化的集約效應(yīng)、 輻射效應(yīng)和支線車的規(guī)模效應(yīng)， 不斷降低末端運營成本，提高加盟商盈利能力。 截至報告期末， 公司正式投入運營的網(wǎng)格倉數(shù)量為 433 個。　　調(diào)整盈利預(yù)測， 維持“買入-A” 評級： 公司在電商快遞經(jīng)營底蘊深厚， 上半年發(fā)布股權(quán)激勵， 第一個行權(quán)期業(yè)績考核指標為 24 年歸母凈利不低于 35 億元或以 23 年公司完成業(yè)務(wù)量為基數(shù)， 24 年業(yè)務(wù)量增速不低于行業(yè)平均水平。 我們綜合考慮公司成本控制能力和股權(quán)激勵給業(yè)績增長注入的動力， 預(yù)測 2023 -2025 年每股收益分別為 0.68、 0.81 和 0.98 元， 對應(yīng) PE 分別為 14.1、 12.0 和 9.9?！　★L(fēng)險提示： 階段性價格波動較大、 快遞復(fù)蘇低于預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券魏蕓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達82.99%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利23.11億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為12.34。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為14.15。

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