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華金證券股份有限公司凌軍近期對(duì)韻達(dá)股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《價(jià)格維護(hù)良好，毛利率提升顯著》，本報(bào)告對(duì)韻達(dá)股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為9.83元。
韻達(dá)股份(002120) 投資要點(diǎn) 韻達(dá)股份發(fā)布 23H1 半年報(bào)： 23H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 215.74 億元， 同比下降 5.58%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 8.69 億元， 同比增長(zhǎng) 57.68%； 扣非后凈利潤(rùn) 7.89 億元，同比增長(zhǎng) 47.97%； 基本每股收益 0.30 元， 同比增長(zhǎng) 58.06%。 收入略有下滑， 降幅環(huán)比收窄： 23H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 215.74 億元， 同比下降 5.58%。其中， 23Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 111.00 億元， 同比下降 1.56%， 降幅環(huán)比 23Q1(9.31%)大幅收窄?！ r(jià)格維護(hù)良好， 業(yè)務(wù)量略受影響上半年電商快遞爭(zhēng)相降價(jià)的情況下， 韻達(dá)單票價(jià)格實(shí)現(xiàn) 2.45 元， 同比下降 3.16%， 明顯低于行業(yè)平均降幅 4.28%。 同時(shí)， 價(jià)格堅(jiān)挺對(duì)業(yè)務(wù)量產(chǎn)生一定影響。 23H1 公司完成快遞業(yè)務(wù)量 84.02 億件， 同比下降 1.63%。市占率 14.12%， 在 A 股上市同業(yè)公司中仍保持第二名。 成本費(fèi)用控制得當(dāng)， 23Q2毛利率凈利率顯著提升： 23Q2公司營(yíng)收同比下降1.56%，營(yíng)業(yè)成本同比下降 6.39%， 實(shí)現(xiàn)銷售毛利率 11.28%， 銷售凈利率 4.59%， 同比分別提升 66.92%和 165.73%， 一定程度上反映了公司良好的成本費(fèi)用控制能力?！ “l(fā)力網(wǎng)格倉(cāng)建設(shè)， 提升末端能力： 公司通過推進(jìn)網(wǎng)格倉(cāng)的建設(shè)運(yùn)營(yíng)， 構(gòu)建多種模式相結(jié)合、 互為補(bǔ)充的末端投遞服務(wù)新格局， 合理緩解加盟商平均投資強(qiáng)度， 充分發(fā)揮末端自動(dòng)化的集約效應(yīng)、 輻射效應(yīng)和支線車的規(guī)模效應(yīng)， 不斷降低末端運(yùn)營(yíng)成本，提高加盟商盈利能力。 截至報(bào)告期末， 公司正式投入運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)格倉(cāng)數(shù)量為 433 個(gè)?！ ≌{(diào)整盈利預(yù)測(cè)， 維持“買入-A” 評(píng)級(jí)： 公司在電商快遞經(jīng)營(yíng)底蘊(yùn)深厚， 上半年發(fā)布股權(quán)激勵(lì)， 第一個(gè)行權(quán)期業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為 24 年歸母凈利不低于 35 億元或以 23 年公司完成業(yè)務(wù)量為基數(shù)， 24 年業(yè)務(wù)量增速不低于行業(yè)平均水平。 我們綜合考慮公司成本控制能力和股權(quán)激勵(lì)給業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入的動(dòng)力， 預(yù)測(cè) 2023 -2025 年每股收益分別為 0.68、 0.81 和 0.98 元， 對(duì)應(yīng) PE 分別為 14.1、 12.0 和 9.9?！ ★L(fēng)險(xiǎn)提示： 階段性價(jià)格波動(dòng)較大、 快遞復(fù)蘇低于預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券魏蕓研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)82.99%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利23.11億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.34。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.15。
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