(資料圖片僅供參考)

華福證券有限責(zé)任公司鄧偉,柴澤陽近期對新宙邦進行研究并發(fā)布了研究報告《2023年半年報點評：電解液盈利觸底，氟化工業(yè)績高增》，本報告對新宙邦給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為57.10元，當(dāng)前股價為48.4元，預(yù)期上漲幅度為17.98%。

新宙邦(300037)　　投資要點：　　事件：公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)營收34.33億元，同比下降31%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.17億元，同比下降49%；扣非歸母凈利潤4.79億元，同比下降52%。其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入17.86億元，環(huán)比增長8%；歸母凈利潤2.71億元，環(huán)比增長10%；扣非歸母凈利潤2.51億元，環(huán)比增長10%?！　∈蹆r下降毛利率下滑，期間費用率環(huán)比改善。公司2023Q2毛利率30.4%，同比-3.7pct，環(huán)比-1.1pct；毛利率下降主要系競爭加劇電解液售價下降。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.5%/4.9%/6.8%/-0.9%，同比變化+0.5/+3.0/-0.2/+0.1pct，環(huán)比變化+0.2/-1.1/-1.1/-1.5pct。期間費用率同比提升主要系電解液售價下降營收基數(shù)下滑，Q2環(huán)比明顯改善?！　I(yè)績拆分：電解液盈利觸底，氟化工業(yè)績高增。1）電解液：量：公司H1實現(xiàn)電解液營收21.96億元，同比下降44%；我們預(yù)計公司2023H1出貨約5.2萬噸，其中Q2出貨約3萬噸，環(huán)比+43%。利：按扣非歸母凈利潤口徑拆分，我們預(yù)計公司Q2電解液單噸盈利約600元（歸母口徑單噸盈利約1300元），環(huán)比下降約50%，單位盈利下降主要系電解液售價大幅下降所致。2）氟化工：氟化工受益于下游需求放量與結(jié)構(gòu)改善量利雙升，H1實現(xiàn)營收7.47億元，同比增長38%，毛利率達72.4%，同比+11.0pct。3）電容化學(xué)品與半導(dǎo)體化學(xué)品：消費電子需求疲軟下業(yè)績承壓，電容化學(xué)品實現(xiàn)營收3.0億元，同比下降17%；半導(dǎo)體化學(xué)品實現(xiàn)營收1.5億元，同比下滑3%?！　∮A(yù)測與投資建議：考慮到電解液行業(yè)競爭加劇售價快速下降，我們下調(diào)公司電解液單噸盈利，預(yù)計新宙邦2023-2025年歸母凈利潤為11.58/16.90/22.94億元（前值為14.70/21.41/31.04），三年同比增長-34%/46%/36%，當(dāng)前股價對應(yīng)估值30.2/20.7/15.2倍?？紤]到公司電解液盈利見底，氟化工快速增長，根據(jù)分布估值給予目標(biāo)市值426億，對應(yīng)目標(biāo)價57.10元，維持公司“買入”評級?！　★L(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；競爭加劇單位盈利下滑。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司夏斯亭研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達87.89%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利14.02億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為26.23。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有23家機構(gòu)給出評級，買入評級17家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為60.44。

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，由算法生成，與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，請謹(jǐn)慎決策。

〖 證星研報解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

關(guān)鍵詞：