周度觀點：政策預(yù)期將被引導(dǎo)至什么級別？

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三部門明確“認房不認貸”意味著什么？全國大多數(shù)二線及以下城市早已執(zhí)行更寬松的“認貸不認房”，三部門此次明確“認房不認貸”，仍在因城施策的框架內(nèi)，且實際上還有優(yōu)化空間的可能也就四個一線，所以此文件算是給核心城市的政策優(yōu)化提供了“相機抉擇”的可能性，是此前住建部表態(tài)的延續(xù)；預(yù)計核心城市的限制性措施將逐步結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)政策有望向中性區(qū)間靠攏。弱二線及以下城市供需關(guān)系已發(fā)生重大變化，政策優(yōu)化的尺度當然可以更大，過往在上行周期出臺的限制性措施基本都可以拿掉，產(chǎn)業(yè)政策將回到中性甚至略微擴張區(qū)間，近期嘉興以及之前的部分城市明確全面取消限購限售即是佐證。證監(jiān)會表示房企再融資不受破凈限制，并未完全解除國央企的約束，而民企此前也并不受此約束，更關(guān)鍵還是市場的接受度。近期一系列活躍資本市場的政策集中出臺，短期風(fēng)險偏好將有所提升。

周度跟蹤：高頻成交同比降幅略收窄，政策預(yù)期漸次落地仍待強化市場表現(xiàn)：本周長江房地產(chǎn)指數(shù)-2.96%，相對滬深300 的超額收益為-0.04%；年初至今長江房地產(chǎn)指數(shù)-8.79%，相對滬深300 的超額收益為-5.77%。

產(chǎn)業(yè)政策：1、中央層面：8 月25 日，住建部、央行、金融監(jiān)管總局三部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認定標準的通知》。2、地方層面：8 月23 日消息，杭州2023 年計劃完成城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造240 個，截至7 月底，全市已完成改造任務(wù)232 個，完工率97%。

8 月25 日，溫州《關(guān)于進一步完善我市住房公積金業(yè)務(wù)政策規(guī)定的通知》，調(diào)高并統(tǒng)一全市住房公積金貸款額度；首套住房申請個人住房公積金貸款的，最低首付款比例20%，第二套最低首付款比例40%。8 月25 日，“山西加快轉(zhuǎn)型發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會第五場，制定2023年房地產(chǎn)工作要點，優(yōu)化調(diào)整購房補貼、稅費減免、帶押過戶等22 項政策工具，將太原市首套住房貸款最低首付比例從30%下調(diào)至20%。8 月25 日，嘉興發(fā)布樓市新政21 條，全面取消限購限售；拓寬貨幣化安置渠道，完善“房票”安置政策；首套房住房公積金貸款最低首付款比例繼續(xù)執(zhí)行20%，二套房最低首付款比例執(zhí)行30%等。

產(chǎn)業(yè)周期：

需求：房管局備案數(shù)據(jù)，本周45 城新房成交面積四周滾動同比-28.4%，14 城二手房成交面積四周滾動同比-2.9%；年初至今45 城新房成交面積累計同比-5.6%，14 城二手房成交面積累計同比+37.7%。

產(chǎn)業(yè)鏈：本周水泥出貨率57.4%，環(huán)比+0.3pct，整體在低位區(qū)間波動，近期呈上升趨勢；本周玻璃庫存（大口徑）4027 萬重箱，環(huán)比+3.1%，7 月以來整體呈下降趨勢。

宏觀線索：

流動性：利率整體呈下行趨勢，短期有一定反彈。本周銀行間7 天質(zhì)押式回購利率較上周環(huán)比+8BP，10 年期國債到期收益率較上周環(huán)比+5BP。

風(fēng)險提示

1、需求端表現(xiàn)持續(xù)低于預(yù)期；2、政策端跟進速度低于預(yù)期；3、房價下跌導(dǎo)致資產(chǎn)負債表受損。

關(guān)鍵詞：