【資料圖】

事件：公司發(fā) 布2023年中報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.59億元，同比-11.67%，歸母凈利潤(rùn)0.96 億元，同比-50.70%。其中第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.13 億元，同比-17.52%，環(huán)比+12.06%，歸母凈利潤(rùn)0.61 億元，同比-50.33%，環(huán)比+76.02%。
上半年業(yè)績(jī)整體承壓，第二季度環(huán)比改善。2023 年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑，主要原因?yàn)椋海?）合并報(bào)表范圍不再包含珠海天硌收入。若剔除該影響，營(yíng)業(yè)收入同比-7.9%；（2）半導(dǎo)體行業(yè)下游需求疲軟，公司拋光墊實(shí)現(xiàn)銷售收入1.49 億元，同比-37%；（3）因終端市場(chǎng)需求疲軟和某原裝彩粉廠商供應(yīng)鏈恢復(fù)，打印耗材板塊的彩色碳粉營(yíng)收同比下降。2023 年上半年公司盈利承壓，毛利率為33.83%，同比-4.04pct；凈利率為10.10%，同比-7.24pct。2023 年上半年歸母凈利潤(rùn)同比下滑幅度較大的主要因素為CMP 拋光墊和耗材上游高毛利產(chǎn)品的利潤(rùn)同比下滑；公司在光電半導(dǎo)體領(lǐng)域等新項(xiàng)目研發(fā)投入力度加大，研發(fā)費(fèi)用率為14.92%，同比+4.27pct；因匯兌收益同比減少和銀行借款利息成本的增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加。公司第二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善，其中半導(dǎo)體材料產(chǎn)品第二季度實(shí)現(xiàn)銷售收入1.37 億元，環(huán)比+54%。伴隨公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和未來(lái)半導(dǎo)體行業(yè)周期復(fù)蘇趨勢(shì)，半導(dǎo)體材料業(yè)績(jī)有待持續(xù)回升。
拋光液及清洗液穩(wěn)定增長(zhǎng)，半導(dǎo)體顯示材料首次扭虧為盈。2023年上半年，公司CMP 拋光液及CMP 銅清洗液實(shí)現(xiàn)銷售收入2,637 萬(wàn)元，同比+313%；其中第二季度實(shí)現(xiàn)銷售收入1,461 萬(wàn)元，環(huán)比+24%。公司拋光液及清洗液銷售規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，但尚未盈利。2023 年上半年，半導(dǎo)體顯示材料實(shí)現(xiàn)銷售收入5,034 萬(wàn)元，同比+339%，首次扭虧為盈；其中第二季度實(shí)現(xiàn)銷售收入3,726 萬(wàn)元，環(huán)比大幅+185%。
客戶驗(yàn)證持續(xù)進(jìn)展，新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即?？蛻趄?yàn)證穩(wěn)步推進(jìn)：（1）潛江CMP 拋光墊新產(chǎn)品客戶驗(yàn)證、導(dǎo)入全面推進(jìn)；（2）公司布局研發(fā)多晶硅制程、金屬銅制程、金屬鋁制程、阻擋層制程、金屬鎢制程、介電層制程等多種拋光液，其中多晶硅制程和氮化硅制程的共3 款拋光液產(chǎn)品首次收到某國(guó)內(nèi)主流晶圓廠商的采購(gòu)訂單，阻擋層制程拋光液等有望在2023 年下半年成功導(dǎo)入客戶；（3）清洗液在已有大客戶持續(xù)上量，并且進(jìn)入其他多家客戶的最終驗(yàn)證環(huán)節(jié)；（4）公司半導(dǎo)體顯示材料的YPI、PSPI 產(chǎn)品居國(guó)產(chǎn)供應(yīng)領(lǐng)先地位，面板封裝材料TFEINK有望下半年導(dǎo)入客戶；（5）半導(dǎo)體先進(jìn)封裝材料方面，臨時(shí)鍵合膠產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)某主流集成電路制造客戶端的驗(yàn)證及量產(chǎn)導(dǎo)入基本完成，預(yù)計(jì)于今年獲得首筆訂單，此外封裝光刻膠產(chǎn)品已完成客戶端送樣。公司產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)進(jìn)行，仙桃產(chǎn)業(yè)園建設(shè)進(jìn)入全面收尾階段，年產(chǎn)2 萬(wàn)噸拋光液、年產(chǎn)1 萬(wàn)噸清洗液項(xiàng)目和年產(chǎn)1000 噸PSPI 完成工藝安裝，預(yù)計(jì)第四季度全面竣工，開始試生產(chǎn)。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議：受下游需求持續(xù)疲軟影響，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為4.0 億、5.4 億、7.6億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 分別為51 倍、37 倍、27 倍，隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)和自主化進(jìn)程推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們繼續(xù)看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、客戶驗(yàn)證不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）

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