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事件：公司發(fā)布2023 年半年報(bào)，2023 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.45 億元，同比增長(zhǎng)20.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.02 億元，同比增長(zhǎng)16.62%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.74 億元，同比增長(zhǎng)8.74%。2023Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.18 億元，同比增長(zhǎng)61.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25 億元，同比增長(zhǎng)22.10%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.12 億元，同比增長(zhǎng)14.02%。

智能電動(dòng)沙發(fā)收入增長(zhǎng)亮眼，積極拓展客戶(hù)、推進(jìn)自有品牌建設(shè)。分產(chǎn)品來(lái)看，2023H1 公司智能電動(dòng)沙發(fā)/智能電動(dòng)床/配件/其他分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.90/1.45/0.94/0.17 億元，分別同比變動(dòng)+34.28%/-5.67%/-2.20%/-10.69%。分地區(qū)來(lái)看，2023H1 境內(nèi)/境外分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.12/9.34 億元，分別同比+88.48%/+20.33%。

客戶(hù)拓展方面，從4 月高點(diǎn)展會(huì)至今，公司共新拓15 個(gè)客戶(hù)，都是零售商，其中3 個(gè)新客戶(hù)屬于“2023 年全美排名前100 位家具零售商”；2023 年上半年，除了排名第9 的一名非美國(guó)客戶(hù)，公司前十大客戶(hù)向公司采購(gòu)商品的金額均有上漲，上漲比例從7%到700%多不等；自4 月高點(diǎn)展會(huì)以來(lái)，匠心美國(guó)增加了兩位銷(xiāo)售副總和三位資深銷(xiāo)售代表，7 月拉斯展會(huì)之后，公司已開(kāi)始全面規(guī)劃銷(xiāo)售的區(qū)域管理，力爭(zhēng)做到更好地“靠近客戶(hù)”、“服務(wù)客戶(hù)”。自有品牌建設(shè)方面，公司于7 月拉斯展會(huì)正式開(kāi)始使用全新的品牌設(shè)計(jì)（Logo）和廣告語(yǔ)，邀請(qǐng)美國(guó)專(zhuān)業(yè)公司拍攝展廳及產(chǎn)品視頻并開(kāi)始在美國(guó)的社交平臺(tái)上進(jìn)行宣傳；拉斯展會(huì)公司正式啟用了Moto 自主設(shè)計(jì)的銷(xiāo)售及服務(wù)平臺(tái)，不僅方便銷(xiāo)售人員利用平臺(tái)向客戶(hù)推薦、介紹他們感興趣的產(chǎn)品，也會(huì)第一時(shí)間自動(dòng)地將客戶(hù)對(duì)新產(chǎn)品的意見(jiàn)和反饋告知公司的研究與設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)；未來(lái)，公司將利用公司閑置資金，進(jìn)一步擴(kuò)充公司的研發(fā)中心、促進(jìn)海外品牌建設(shè)。

綜合毛利率提升，匯兌損益影響利潤(rùn)釋放。2023H1，公司綜合毛利率為31.47%，同比提升1.70pct。銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.52%/2.76%/5.90%/-1.85%，分別同比變動(dòng)-0.50/-0.23/-0.32/+4.51pct。歸母凈利率為21.28%，同比下降0.77pct。2023H1 匯兌損益為-0.13 億元，影響凈利率下滑4.49pct。

重視產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)，全新高端系列產(chǎn)品MotoLiving 的推進(jìn)卓有成效。截至2023年6 月底，公司共擁有620 項(xiàng)境內(nèi)外授權(quán)的專(zhuān)利及215 項(xiàng)尚在申請(qǐng)中的專(zhuān)利。2023 年上半年，公司研發(fā)投入的總費(fèi)用同比增長(zhǎng)14.60%，研發(fā)投入占比達(dá)到5.90%，公司堅(jiān)定地把新品開(kāi)發(fā)和品質(zhì)完善堅(jiān)持到底。公司于2023 年4 月高點(diǎn)展會(huì)第一次推出MotoLiving 系列產(chǎn)品，7 月拉斯展會(huì)為MotoLiving 系列產(chǎn)品開(kāi)設(shè)了單獨(dú)的展廳，已經(jīng)有9 個(gè)客戶(hù)訂購(gòu)了MotoLiving 系列產(chǎn)品，產(chǎn)品將從8 月底開(kāi)始陸續(xù)出貨，根據(jù)配置的不同，在美國(guó)的零售價(jià)將達(dá)到5,000-6,000 美元/組合，10 月的高點(diǎn)展會(huì)，公司會(huì)推出更多MotoLiving 的產(chǎn)品。

盈利預(yù)測(cè)和投資建議：公司優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源積淀豐富，產(chǎn)品力強(qiáng)大，品牌信譽(yù)良好。

未來(lái)隨著國(guó)外市場(chǎng)自有品牌的持續(xù)開(kāi)拓，公司的成長(zhǎng)天花板有望進(jìn)一步打開(kāi)。基于中報(bào)業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)23-25 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為20.14/25.01/29.24 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.05/4.73/5.63 億元，EPS 分別為3.16/3.69/4.40 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為13.20/11.30/9.50x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 匯率波動(dòng)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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