“固收+”領域再出爆款產品。

8月30日，華商基金發(fā)布合同生效公告顯示，由知名基金經理厲騫擔綱的“固收+”基金—華商利欣回報債券基金正式設立，首發(fā)募集26.41億元，這也是繼華寶安元、永贏匠心增利之后，8月份又一只首募規(guī)模超26億的爆款基金。

在市場波動相對較高的氛圍中，“穩(wěn)中求進”成為很多投資者選擇基金時的重要出發(fā)點。穩(wěn)健的“固收+”策略基金（僅算二級債基金和偏債混合基金）交出了不錯的成績單，數(shù)據(jù)顯示，今年以來平均收益率為0.78%，7成以上取得正收益。

(資料圖)

不少“固收+”基金經理認為，目前權益市場估值處于有性價比的階段， 尋找邊際上內生轉好的方向，債券配置上中性久期為主，波段交易。

又一“固收+”新基首募超26億元

8月A股市場震蕩不休，“固收+”基金大爆發(fā)，先后迎來多只爆款基金。

華商基金今日發(fā)布基金合同生效公告顯示，旗下“固收+”新發(fā)基金——華商利欣回報債券基金在不到20天的募集期內，募集資金26.41億元，成為8月第3只爆款“固收+”基金。

公開資料顯示，華商利欣回報債券基金是一只運用“固收+”投資策略的主動債券型基金，其中不低于基金資產的80%投資債券資產，為收益打底，同時投資股票、可轉債及可交換債券等權益類資產的比例不高于基金資產的20%用來增厚收益。

跟華寶安元、永贏匠心增利一樣，華商利欣回報債券基金也是由“固收+”名將擔綱。華商基金固定收益部固收投資副總監(jiān)厲騫是一位專注大類資產配置的優(yōu)秀基金經理，屬于輪動型選手，他深入研究市場板塊輪動的規(guī)律，專注捕獲結構性機會，同時，也非常注重風險控制，在關鍵時點靈活調倉，轉債行業(yè)快速輪動，達到攻守有道的效果。其優(yōu)秀的資產配置能力從其在管產品的績優(yōu)表現(xiàn)可見一斑。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年8月30日，厲騫在管的華商豐利增強定期開放債券自2019年12月成立以來任職回報107%，年化回報21.92%，位列同類產品第1。華商信用增強自2020年7月成立以來任職回報53.04%，年化回報14.60%，位居同類第3。

兼顧收益和風險

震蕩市“固收+”受追捧

在市場波動相對較高的氛圍中，“穩(wěn)中求進”成為很多投資者選擇基金時的重要出發(fā)點?！肮淌?”基金，既注重了穩(wěn)健性與流動性管理，又可適度分享股票市場機遇，成為不少投資者的“心頭好”。

除了華商利欣回報，8月以來還有3只產品募集規(guī)模超10億元，分別是華寶安元、永贏匠心增利，中歐匯利，其中前兩者均超過了26億元。

8月24日，華寶基金發(fā)布基金合同生效公告，旗下“固收+”新發(fā)基金——華寶安元債券型基金在短短20余天的募集期內，募得資金26.50億元。

8月2日，永贏基金基金合同生效公告，旗下二級債基永贏匠心增利募集期間各份額合計凈認購金額達26.75億元，成為8月首只爆款基金。

此外，下半年以來，還有廣發(fā)集軒、嘉實同舟、興證全球招益、以及華安灃信募集規(guī)模超過10億元，其中由廣發(fā)知名基金經理張雪擔綱投資的廣發(fā)集軒尤為突出，募集規(guī)模達67.47億元。

事實上，在近段時間持續(xù)震蕩的市場行情下，兼顧收益和風險的“固收+”策略基金也交出了不錯的成績單。

據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，截至8月30日，約1290只“固收+”基金（含偏債混合基金、二級債基）中，今年以來平均收益率為0.78%，7成以上取得正收益。其中，32只年內收益超過5%，嘉合磐石A年內收益為15.15%，工銀聚豐A為9.53%，永贏鑫欣為7.34%。

權益市場估值處于有性價比的階段

尋找邊際上內生轉好的方向

在不少“固收+”基金經理看來，目前權益市場估值處于有性價比的階段， 尋找邊際上內生轉好的方向。債券配置上中性久期為主，波段交易。

對于后市，華商基金固定收益部固收投資副總監(jiān)、華商利欣回報債券基金經理厲騫表示，從中長期來看，伴隨著經濟逐漸進入中低增長階段，結構調整可能是未來發(fā)展的趨勢，科技創(chuàng)新和能源轉型作為新時代發(fā)展的核心驅動力之一需要重點關注。同時，基本面和流動性可能仍然對債市偏有利，后續(xù)將繼續(xù)關注基本面和政策的變化。

永贏鑫欣基金經理陶毅表示，下半年，國內方面，貨幣政策基調預計維持寬松，進一步寬松動作亦可期待；財政政策邊際加碼，三季度債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快。在高質量發(fā)展的核心訴求下，政策基調維持定力但托底預期明確，政策出臺大概率呈現(xiàn)節(jié)奏密集、幅度克制、側重中長效的組合拳特征。外圍環(huán)境方面，下半年經濟就業(yè)偏韌性、通脹有粘性仍然是基準預期，對應著政策越過最鷹派的加息階段，但難以就此打開寬松空間，始終保留再緊縮的選擇權。

因此，資產配置上經濟內生動力（庫存周期邊際變化）和政策博弈階段性成為主線，觀察價格指數(shù)能否觸底企穩(wěn)，更多聚焦于行業(yè)及個股的內生變化，尋找邊際上內生轉好的方向。債券配置上中性久期為主，波段交易；權益部分維持相對均衡，成長和高分紅適度超配，擇機提高估值有安全邊際的順周期倉位。

泰康景泰回報基金經理黃鐘示，下半年預計經濟能在政策的作用下逐步筑底企穩(wěn)，但缺少向上彈性。當前穩(wěn)增長的政策基調越發(fā)明晰，地產政策也將逐步優(yōu)化。雖然總體政策基調是在高質量發(fā)展的框架下進行的，但政策也更加直面困難，基調也比之前積極。此外，名義庫存去化速度較快，工業(yè)品價格也有望筑底。往長看，本次經濟修復或局限于信心筑底和庫存修復，需求側亮點有限。

對于債券市場，預計下半年利率維持震蕩走勢，盡管利率下行的空間和流暢程度或不及今年二季度，但大方向沒有發(fā)生改變，更多的是節(jié)奏上需要適應經濟發(fā)展和投資者行為調整的需要。內生動能偏弱的現(xiàn)實很難改變，銀行降低存款利率、以更好地服務于實體成本包括房貸利率的下降，都是大勢所趨。

對于權益市場，考慮到盈利能力在2022年處于相對底部，目前市場估值處于有性價比的階段。從影響資本市場的幾個維度來看，宏觀基本面逐步回歸正常。經濟最差的時候已經過去，不過從上半年的經濟數(shù)據(jù)來看，經濟復蘇力度并不強，后續(xù)還要持續(xù)跟蹤經濟復蘇的力度。

工銀聚豐基金經理景曉達認為，經濟基本面對債市仍較為有利。但債券的估值已處于歷史較高水平，疊加交易結構也較為擁擠，債券的賠率較為有限。后續(xù)需進一步觀察穩(wěn)增長政策出臺的力度。

權益角度，既然歷史上需求過度擴張的局面較難復現(xiàn)，與總量密切相關的權益資產的系統(tǒng)性反轉短期亦難預見。與此同時，我們注意到在不少中下游的加工和制造環(huán)節(jié)上，最近兩年多以來保持了較高強度的資本開支、相應產能明顯擴張，特別是在一些受到鼓勵的熱門產業(yè)相關環(huán)節(jié)。過去一年多以來，一些熱門成長股盡管業(yè)績保持增長，股價卻一路下行，一定程度上也可以由預期的下降來解釋，預計相關產業(yè)環(huán)節(jié)的基本面出清、估值體系回歸穩(wěn)定尚需較長的過程。相對于那些競爭激烈、變化快的行業(yè)，更傾向于從格局和回報水平穩(wěn)定的產業(yè)環(huán)節(jié)中尋找差異化的投資機會。

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