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上海證券有限責任公司馬永正,王珠琳近期對萬業(yè)企業(yè)進行研究并發(fā)布了研究報告《新產(chǎn)能逐步落地疊加大客戶持續(xù)滲透，半導(dǎo)體設(shè)備平臺化發(fā)展有望繼續(xù)推進》，本報告對萬業(yè)企業(yè)給出買入評級，當前股價為15.54元。

萬業(yè)企業(yè)(600641)
投資摘要
事件概述
8月24日晚，公司披露2023年半年報，23H1實現(xiàn)營收3.89億元（同比+134.34%）、歸母凈利潤1.19億元（同比+318.10%）；23H1公司研發(fā)費用約5381萬（同比+109.20%）。半導(dǎo)體設(shè)備部分，2023年至今，公司旗下凱世通及嘉芯半導(dǎo)體共獲得集成電路設(shè)備訂單近3億元，兩家公司累計集成電路設(shè)備訂單金額近15億元。
分析與判斷
凱世通接連開拓多家重要新客戶，并啟用金橋基地提升研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化能力。公司控股子公司凱世通專注半導(dǎo)體關(guān)鍵設(shè)備之一離子注入機，是實現(xiàn) 28nm 低能離子注入工藝全覆蓋的國產(chǎn)供應(yīng)商，并率先完成國產(chǎn)高能離子注入機產(chǎn)線驗證及驗收。在新增訂單與客戶方面，2023 年至今，凱世通陸續(xù)突破了兩家 12 英寸芯片晶圓制造廠客戶（其中一家為邏輯芯片領(lǐng)域客戶），實現(xiàn)新增訂單金額超 1.6 億元。在產(chǎn)能方面，凱世通啟用上海浦東金橋研發(fā)制造基地大幅擴容離子注入機產(chǎn)能，同時該基地還兼具工藝驗證等功能，有效縮短從技術(shù)驗證到客戶導(dǎo)入的時間。我們認為，伴隨著公司持續(xù)投入研發(fā)、大客戶對公司產(chǎn)品認可度提升及產(chǎn)能攀升，公司離子注入機訂單有望迎來快速成長。
嘉芯半導(dǎo)體中標量成長，比亞迪入股、新廠房或于年內(nèi)投產(chǎn)有望推動公司半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)平臺化發(fā)展。嘉芯半導(dǎo)體致力于布局 3-4 種成熟工藝前道主制程核心設(shè)備，22H2 至今，嘉芯半導(dǎo)體子公司嘉芯迦能和嘉芯閎揚連續(xù)中標多款薄膜沉積設(shè)備、熱處理設(shè)備、刻蝕設(shè)備以及尾氣處理設(shè)備；2023 年至今嘉芯半導(dǎo)體新增訂單超 1.3 億元，成立后累積訂單突破 4.7億元。此前，嘉芯半導(dǎo)體股東新增比亞迪。且據(jù)半年報披露，嘉芯半導(dǎo)體新廠房預(yù)計于 2023 年 10 月底投產(chǎn)。我們認為公司持續(xù)完善“離子注入機+刻蝕機/薄膜沉積/快速熱處理/尾氣處理設(shè)備等設(shè)備”的產(chǎn)品平臺矩陣，疊加產(chǎn)能擴張&比亞迪戰(zhàn)略入股，有利于公司提升綜合市場競爭力，從而優(yōu)先受益于半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)替代浪潮。
投資建議
維持“買入”評級。我們調(diào)整公司 2023-2025 年歸母凈利潤預(yù)測至5.07/5.89/6.82 億元，同比增速分別為+19.7%/+16.3%/+15.7%，對應(yīng)EPS 分別為 0.54/0.63/0.73 元，對應(yīng) PE 估值分別為 28/24/21 倍。
風險提示
轉(zhuǎn)型進展不及預(yù)期，半導(dǎo)體設(shè)備需求不及預(yù)期，技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，安信證券馬良研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達83.46%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.36億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為31.68。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為15.41。

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