受國際環(huán)境的影響，品渥食品的進(jìn)口牛奶生意變難，未來是繼續(xù)深耕進(jìn)口奶市場還是開辟奶酪新賽道？顯然，二者都存在許多困難，品渥食品如今更是進(jìn)退維谷。

文 | 何樂

來源 | 經(jīng)理人融媒體中心

(相關(guān)資料圖)

依靠進(jìn)口牛奶德亞牛奶為人所知的品渥食品（300892.SZ），如今卻因國際環(huán)境的變化，能源價(jià)格上漲，供應(yīng)商生產(chǎn)成本提高，繼而導(dǎo)致品渥食品采購成本上升，公司利潤一再收縮。在多重因素影響下，進(jìn)口牛奶的生意開始變難。2023年H1，品渥食品營業(yè)收入同比下降22.30%，凈利潤同比下降476.22%，而且，公司中期業(yè)績自2020年上市以來，錄得首次虧損。

值得關(guān)注的是，2023年H1，品渥食品的綜合毛利率僅為11.03%，較2019年的38.53%減少了27.5個(gè)百分點(diǎn)，公司未來的盈利能力堪憂。屋漏偏逢連夜雨，嗅到進(jìn)口牛奶生意難做的風(fēng)向后，品渥食品的經(jīng)銷商開始大面積離場，經(jīng)銷商數(shù)量從2021年的829家減少至今年6月末的355家。

在進(jìn)口貿(mào)易生意變難的情況下，品渥食品2022年開始在國內(nèi)自建奶酪工廠，瞄準(zhǔn)奶酪新賽道。然而，在2021年之前，研發(fā)費(fèi)用為0，沒有自主生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)人才，一向擅長做營銷推廣的品渥食品，能否在奶酪產(chǎn)品的研發(fā)上有新的突破？

上市首虧，經(jīng)銷商離場

雖然在2019年-2022年連續(xù)四年排在進(jìn)口牛奶銷量第一名（根據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)研究數(shù)據(jù)），德亞牛奶也終究沒能助力品渥食品躲過虧損的命運(yùn)。

品渥食品近日發(fā)布了2023年的中期業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元，同比下降22.30%；凈虧損5845.78萬元，同比下降476.22%，扣除非經(jīng)常損益項(xiàng)目，虧損6407.22萬元。這也是品渥食品自2020年上市以來，中期業(yè)績首度虧損。

早在2022年，品渥食品的業(yè)績就出現(xiàn)了頹勢，營收從2021年的16.51億元下降6.78%至15.39億元，凈利潤從2021年的9546.97萬元驟降88.26%至1120.38萬元；扣非凈利潤也僅有35.45萬元。

品渥食品在2022年的年報(bào)中解釋道，“2022 年，世界各國經(jīng)濟(jì)衰退對我國經(jīng)濟(jì)帶來前所未有的影響，公司也遇到了較大的增長壓力，境外上游原材料供應(yīng)鏈短缺，疊加俄烏沖突導(dǎo)致能源價(jià)格上漲，提高了供應(yīng)商生產(chǎn)成本，繼而導(dǎo)致公司采購成本上升，壓縮了公司的利潤空間。”

品渥食品2020年9月上市，被稱為“進(jìn)口食品第一股”。嚴(yán)格來講，品渥食品并非乳企，而是進(jìn)口貿(mào)易商，通過采購德國乳品，貼牌后進(jìn)口到國內(nèi)，旗下?lián)碛械聛喨槠?、瓦倫丁啤酒、品利糧油等產(chǎn)品的品牌。其中，乳品系列貢獻(xiàn)了近80%的營業(yè)收入。

早期由于國產(chǎn)奶被質(zhì)疑，進(jìn)口奶自然成為了消費(fèi)者追捧的對象，德亞牛奶也不例外，一經(jīng)問世便吃到了市場的紅利。根據(jù)凱度消費(fèi)者指數(shù)研究數(shù)據(jù)，2019年-2022年，德亞牛奶連續(xù)四年進(jìn)口牛奶銷量排名第一。

然而，利弊參半。依賴國外供應(yīng)商采購原料與生產(chǎn)，這就使得品渥食品無法對原材料與生產(chǎn)成本做出更好地控制。2022年俄烏沖突，導(dǎo)致歐洲地區(qū)能源價(jià)格飆漲，乳制品原料生產(chǎn)成本上升。

2023年，受國際奶制品價(jià)格同比大幅上漲、國內(nèi)奶源供應(yīng)充足以及消費(fèi)需求下降影響，奶制品進(jìn)口量大幅減少。2023上半年我國共計(jì)進(jìn)口各類乳制品155.36萬噸，同比減少12.9%，進(jìn)口額70.16億美元，同比下降4.7%。其中，進(jìn)口液態(tài)奶40.77萬噸，同比減少24.6%，進(jìn)口額8.33億美元，同比下降5.5%。

在國際大環(huán)境的影響下，品渥食品的德亞牛奶也變得沒有那么好賣了。2023年H1，品渥食品的乳品系列毛利率僅有8.73%，比去年同期下降16.53個(gè)百分點(diǎn)。另外，啤酒系列和糧油系列的毛利率也出現(xiàn)了不同程度的下降，報(bào)告期內(nèi)毛利率為20.07%、16.43%，同比下降6.30%、12.33%。而品渥食品的綜合毛利率為11.03%，拉長時(shí)間維度來看，2019年-2022年，公司綜合毛利率分別為38.53%、34.15%、24.26%、22.29%?？梢?，2023年H1，品渥食品的綜合毛利率較2019年下降了27.5個(gè)百分點(diǎn)，這對公司業(yè)績的影響已經(jīng)非同小可。

另一方面，品渥食品經(jīng)銷商的離場，對公司的業(yè)績也帶來了不小的影響。品渥食品的銷售模式分為統(tǒng)一入倉、線上自營、線下直銷、經(jīng)銷等多元化銷售形式，其中2021年-2023年H1期間，經(jīng)銷模式貢獻(xiàn)的銷售收入分別為2.98億元、2.72億元、1.06億元，對公司的貢獻(xiàn)并不小。在經(jīng)銷模式下，經(jīng)銷商可以進(jìn)一步助力品渥食品推動渠道下沉、從而觸及更多消費(fèi)者，提高了產(chǎn)品銷售的滲透力。

然而，近兩年來，品渥食品的經(jīng)銷商數(shù)量大幅減少，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量從2022年末的630家凈減少275家至355家，降幅為43.65%。分區(qū)域來看，東部、西部、南部、北部四個(gè)區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量減幅均在35%-54%之間，堪稱“大面積離場”。而2021年末，品渥食品的經(jīng)銷商數(shù)量為829家。

山雨欲來風(fēng)滿樓，在國際大環(huán)境的影響下，進(jìn)口牛奶的毛利率進(jìn)一步下滑，經(jīng)銷商的提前離場也進(jìn)一步說明了品渥食品進(jìn)口奶的生意不好做了。

瞄準(zhǔn)奶酪賽道，自建工廠能否突圍

在2022年財(cái)報(bào)中，品渥食品指出，近年來，以兒童奶酪棒，芝士片等奶酪產(chǎn)品在國內(nèi)市場增長迅速，奶酪成為乳制品行業(yè)新的增長點(diǎn)。針對消費(fèi)者對于奶酪等干乳制品需求提升，公司在上海市松江區(qū)自建奶酪工廠，聚焦在原制奶酪產(chǎn)品的生產(chǎn)。2022 年已完成工廠的初步規(guī)劃，生產(chǎn)設(shè)備的訂購等工作，引進(jìn)專業(yè)食品生產(chǎn)、研發(fā)人才，組建新的產(chǎn)品開發(fā)團(tuán)隊(duì)，自建奶酪工廠將在 2023 年下半年正式投產(chǎn)。

截至2023年6月末，品渥食品奶酪工廠改造項(xiàng)目預(yù)算金額已經(jīng)從2022年的8000萬元提升至1億元，工程進(jìn)度為39.10%。從目前進(jìn)度來看，對于奶酪工廠能否在2023年下半年正式投入使用，還不能下定論。

針對新業(yè)務(wù)的開發(fā)，品渥食品表示，自主生產(chǎn)的奶酪產(chǎn)品將依靠國外優(yōu)質(zhì)原料和國內(nèi)自有供應(yīng)鏈模式，在低溫奶酪市場上帶來全新的、針對國人需求的原制奶酪產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者健康需求。那么，奶酪究竟是不是一門好生意，它能否成為品渥食品的第二增長曲線？

A股中以奶酪為核心業(yè)務(wù)的妙可藍(lán)多，近幾年在奶酪行業(yè)的市場占有率快速增長，2022年妙可藍(lán)多以32.7%的市場份額在中國奶酪零售市場中排名第一。然而，這兩年來妙可藍(lán)多的奶酪生意并不好做。受外部環(huán)境影響，原材料價(jià)格上漲、競爭加劇、消費(fèi)疲軟等，2022年妙可藍(lán)多的凈利潤同比下降12.32%。2023年H1，妙可藍(lán)多的業(yè)績并未好轉(zhuǎn)，營業(yè)收入較去年同期下降20.35%至20.66億元，其中奶酪業(yè)務(wù)收入同比下降 19.45%，而公司凈利潤則同比大幅下滑78.36%。

在中國乳品零售市場中，目前仍處于以液態(tài)奶消費(fèi)為主的階段，但奶酪市場未來的增長潛力依然可觀。

2022年12月30日，新修訂的《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn) 再制干酪和干酪制品》對生產(chǎn)再制干酪的企業(yè)提出了更高的要求。按新國標(biāo)規(guī)定，“再制干酪”的干酪比例要求從大于15%調(diào)整為大于50%，干酪比例在15%-50%之間稱為“干酪制品”。

那么二者有什么區(qū)別？干酪含量決定了奶酪的營養(yǎng)價(jià)值，按新國標(biāo)規(guī)定，再制干酪營養(yǎng)價(jià)值更高，符合消費(fèi)者補(bǔ)充鈣、蛋白質(zhì)等營養(yǎng)成分。而干酪制品的特性則偏向于零食，營養(yǎng)成分較低。在新國標(biāo)發(fā)布之前，妙可藍(lán)多、百吉福、奶酪博士等奶酪企業(yè)生產(chǎn)的奶酪棒大都屬于干酪制品。

在行業(yè)新規(guī)下，奶酪的生產(chǎn)成本或?qū)⒃黾樱a(chǎn)工藝也將迎來新變化，奶酪細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)競爭加劇。那么，品渥食品在奶酪市場中的競爭優(yōu)勢將會在哪里？

從目前品渥食品的經(jīng)營模式來看，公司銷售的德亞乳品全部來自供應(yīng)商生產(chǎn)，公司沒有自主生產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)和相關(guān)人才。因此，品渥食品在研發(fā)費(fèi)用方面，投入相當(dāng)少。2021年之前，品渥食品的研發(fā)費(fèi)用均為0。2021年，品渥食品的研發(fā)費(fèi)用為67.91萬元，主要是公司新增了低溫酸奶項(xiàng)目、低溫兒童酸奶項(xiàng)目、奶酪項(xiàng)目所致。但到了2022，品渥食品減少了研發(fā)方面的投入，研發(fā)費(fèi)用較上一年同期減少49.10%至34.57萬元，研發(fā)人員從2021年的3人減少至2人。今年上半年，品渥食品在奶酪研發(fā)項(xiàng)目上投入17.92萬元。

相比自主研發(fā)產(chǎn)品，品渥食品在營銷策劃、品牌推廣上更為擅長。從通過綜藝節(jié)目、影視劇、社交媒體等途徑植入廣告，到與微信等博主達(dá)人合作，再到電梯廣告的投放，2022年，品渥食品還簽約了歌手、演員王源作為公司首位全球品牌代言人。全方位、多形式的營銷推廣下，品渥食品的銷售費(fèi)用也水漲船高，2020年-2023年H1，銷售費(fèi)用分別為2.40億元、2.76億元、3.05億元、1.35億元，占營業(yè)收入比重為15.97%、16.73%、19.79%、23.47%。

雖然奶酪制品未來的市場增長態(tài)勢值得期待，但是品渥食品能否在今年完成奶酪工廠改造項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)正式投產(chǎn)，并推動新產(chǎn)品的銷售，助力公司業(yè)績回升，目前還存在許多不確定因素。目前，受國際環(huán)境的影響，品渥食品的進(jìn)口牛奶生意變難，未來是繼續(xù)深耕進(jìn)口奶市場還是開辟奶酪新賽道？顯然，二者都存在許多困難，品渥食品如今更是進(jìn)退維谷。

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