《投資者網(wǎng)》特約國金證券財富領航員 毛銳

周三早盤三大指數(shù)集體高開。開盤之后，指數(shù)沖高回落至平盤線附近震蕩。午后，指數(shù)小幅震蕩回升。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以漲0.04%、漲0.26%、跌0.05%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）36家，顯示市場情緒偏低；個股漲跌比3067：1874，個股平均漲幅0.74%，賺錢效應偏強，兩市成交額9843億，較前一交易日縮量5.09%。北上資金凈流出逾24億。

(資料圖片)

昨天指數(shù)層面呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢，從個股漲多跌少且平均漲幅達0.74%來看，則屬于強勢整理范疇。在周末一系列“活躍資本市場”相關舉措落地后，市場情緒和行情出現(xiàn)了較大波動，當前在情緒層面有逐漸平復之勢，后續(xù)行情更需要資金面的逐步改善來不斷推動。

從北上資金的角度看，最近5個交易日雖然總體上仍流出逾105億，但比起之前兩周的流出規(guī)模已有所趨緩。歷史經(jīng)驗顯示，2018年以來北上資金20日累計流入規(guī)模走勢呈現(xiàn)均值回歸的特征。而8月份以來北上資金快速流出，20日累計凈流出規(guī)模已達到歷史極端水平，因此，從經(jīng)驗規(guī)律看，北上資金后續(xù)流出狀況或?qū)⒂兴纳?。此外?014年以來北上資金20日累計流出額一共出現(xiàn)9次快速上行并且達到階段性高位（不包括本次），而這9次北上資金20日累計流出規(guī)模達到高點后的5個交易日和10個交易日，Wind全A累計收益率中位數(shù)分別為1.4%和2.0%，表明北上資金20日累計流出規(guī)模達到高位后，A股整體表現(xiàn)短期內(nèi)會有所好轉(zhuǎn)。

內(nèi)資方面，ETF基金的資金流入流出情況以及融資融券余額的變化可以視為先行指標。上周ETF整體流入281億元，8月以來累計流入已達1400億左右。從歷史經(jīng)驗來看，2018年10月、2020年3月、2022年4月，股票型ETF基金份額增長的高峰與當時市場的底部相對應，當月滬深300最低點到后面半年內(nèi)的最高點平均漲幅超30%。8月7日以來，融資融券余額也是呈現(xiàn)持續(xù)減少態(tài)勢，但本周前兩天增加逾92億，反映“活躍資本市場”相關舉措落地后，國內(nèi)投資者的信心也開始有所恢復。預計隨著翻月后中報擾動過去，資金會進一步放開手腳。

技術上，平均股價指數(shù)日線MACD指標在昨天已經(jīng)金叉翻紅，意味著已進入上升波段?；I碼分布方面，平均股價指數(shù)在21.55左右有一個較為突出的籌碼峰，對應7月下旬到8月上旬橫盤期間留下的套牢盤，意味著后市若到達該位左右大概率會有一個震蕩過程，不過相對當前21.06的點位，還有一點距離。

總體來看，在政策組合拳的提振下，市場信心已有所恢復，資金面、技術面也呈現(xiàn)改善之勢，后市行情有望繼續(xù)震蕩上行，當前最重要的事是把握好趨勢而不是節(jié)奏。即便考慮節(jié)奏問題，也最好等到平均股價指數(shù)接近21.55的時候。因此，在相應的操作層面上，繼續(xù)給大家如下建議：輕倉者逢低加倉為主；重倉者則以持股待漲為主。

板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權方式排序，半導體、軟件服務、元器件等漲幅居前，證券、水務、交通設施等跌幅居前。題材方面，結(jié)合漲幅超過5%個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，人工智能、芯片、國產(chǎn)軟件等較為活躍。

昨天以半導體為首的科技股迎來高光時刻，驅(qū)動上主要是受華為新旗艦手機Mate 60 Pro的催化。從目前網(wǎng)上傳播信息來看，華為Mate 60 Pro是5G手機+麒麟9000s芯片+芯片是5nm制程+全新架構GPU+衛(wèi)星終端。那么，問題就來了，它的芯片到底是不是國內(nèi)自主生產(chǎn)的？如果是的話，那對于中國半導體產(chǎn)業(yè)來說，絕對是一件劃時代、里程碑的事情，因為國內(nèi)當前能把7nm搞出來就不可思議了，5nm簡直就是想都不敢想啊。也正是因為這個引發(fā)的市場想象，讓投資者增強了對半導體國產(chǎn)替代的信心，從而在一定程度上催化了昨天半導體板塊的行情。此外，昨天科技股的活躍，背后可能還有一個因素的推動，那就是周末落地的減持新規(guī)。8月27日晚間，證監(jiān)會發(fā)布政策調(diào)整，進一步規(guī)范股份減持行為，新要求包括：對破發(fā)、破凈，或最近三年未進行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于近三年年均凈利潤30%的企業(yè)，限制其控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持。而對比上述新要求，大多數(shù)科技股都不滿足，意味著未來這些股票的大股東減持壓力將大大減輕。從基本面來看，當前全球半導體產(chǎn)業(yè)尚未擺脫下行周期，但隨著三季度華為Mate 60 Pro、蘋果iPhone 15等新機推出，同時AI有望給消費電子賦能，帶來新的換機需求，作為消費電子上游的半導體行業(yè)有望迎來底部復蘇。從國產(chǎn)替代的角度看，7月國產(chǎn)設備整體中標比例約67%，環(huán)比增長顯著。其中，退火、PVD、刻蝕設備的國產(chǎn)中標比例顯著。2023年1-7月，統(tǒng)計樣本中的晶圓產(chǎn)線合計中標226臺設備，以氣液系統(tǒng)、量測、刻蝕設備居多；國產(chǎn)設備整體中標比例約50%，其中，沉積、PECVD、外延、檢測設備的國產(chǎn)中標比例較高?；谏鲜龆唐谑录呋?、中期基本面有望觸底回升，當下可適當逢低關注一下半導體板塊，主線是半導體設備的國產(chǎn)替代。

消息面上，昨天廣州及深圳先后印發(fā)《關于優(yōu)化我市個人住房貸款中住房套數(shù)認定標準的通知》，落實住房城鄉(xiāng)建設部、中國人民銀行及金融監(jiān)管總局《關于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認定標準的通知》要求。本次廣州、深圳成為率先落實“認房不認貸”的一線城市。對比新政前后，對于無房有貸家庭，廣州首付比例將由新政前的40%（普通住宅）/70%（非普通住宅）降為30%，房貸利率將由4.8%降為4.2%；深圳首付比例將由新政前的50%（普通住宅）/60%（非普通住宅）降為30%，房貸利率將有4.8%降為4.5%；將顯著降低無房有貸人群的置換成本，有助于改善性需求釋放。目前，仍有約17個一二線城市執(zhí)行“認房又認貸”政策”，此次廣州、深圳對“認房不認貸”政策的快速落地，對核心一二線城市因城施策加速跟進落地“認房不認貸”等政策措施有較強的引領和示范效果，預計其它核心城市購房信貸政策有望跟進調(diào)整、持續(xù)優(yōu)化。由于“認房不認貸”切實降低特定群體購房門檻與成本，短期相關需求釋放有望對銷售形成提振。以杭州為例，杭州2022年11月11日執(zhí)行購房新政，對于在杭州市無住房、但有住房按揭貸款記錄且相應貸款已結(jié)清的居民家庭，為改善條件再次購買普通自住房，按首套房貸政策執(zhí)行。根據(jù)中指披露數(shù)據(jù)，政策執(zhí)行后三周杭州商品房銷售額較前三周累計增長235.2%，政策執(zhí)行11月當月銷售額較10月增長113.4%。此外，8月27日證監(jiān)會發(fā)布上市房企再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。本次放開上市房企再融資不能破凈的限制是對房企“三支箭”融資的補丁支持，預計將和房地產(chǎn)需求側(cè)政策協(xié)同發(fā)力，支持房地產(chǎn)市場企穩(wěn)。截至8月25日，中證全指房地產(chǎn)指數(shù)的PB-LF為0.86，位于近十年1.9%的百分位，估值處于絕對底部區(qū)間，在政策帶動下，未來地產(chǎn)板塊仍有進一步上行空間。不過，在股市房地產(chǎn)板塊的節(jié)奏上需要注意的是，A股近年來炒預期的現(xiàn)象越發(fā)嚴重，這意味著廣深落實“認房不認貸”或反而會帶來之前部分博弈預期的資金暫時兌現(xiàn)，就像本周券商板塊在上周末“活躍資本市場”系列舉措落地后的表現(xiàn)一樣，不排除會出現(xiàn)沖高回落的情況。因此在操作上不建議追漲，在繼續(xù)看好房地產(chǎn)中期走勢的前提下，還是堅持以逢低原則進行布局為宜。此外，也可適當關注一下地產(chǎn)鏈當中帶后周期屬性的消費建材、家居等的機會。

操作策略：

昨天指數(shù)層面呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢，從個股漲多跌少且平均漲幅達0.74%來看，則屬于強勢整理范疇。短線來看，周末“活躍資本市場”的一系列舉措屬于歷史級別的實實在在的利好，疊加之前一系列中期底部信號已經(jīng)開始顯現(xiàn)，后續(xù)隨著人民幣匯率已經(jīng)企穩(wěn)背景下，外資流出趨緩，以及月底中報披露完畢，負面財報信息對市場的擾動結(jié)束，市場有望保持震蕩上行態(tài)勢。中期來看，一方面，當前上證指數(shù)對應的市盈率和市凈率處于歷史底部，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比。另一方面，當前經(jīng)濟復蘇的基礎雖然尚不穩(wěn)固，但隨著貨幣政策持續(xù)寬松、穩(wěn)增長舉措陸續(xù)落地，復蘇的大方向未變。此外，美聯(lián)儲即將結(jié)束加息周期，外部因素擾動將逐漸消除，中期市場前景依然看好。操作上，基于上述對短線及中期后市的判斷，建議：輕倉者逢低加倉為主；重倉者則以持股待漲為主。

（國金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130622080021）

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