(資料圖片)

23H1 扣非后虧損0.35 億元，維持“增持”評(píng)級(jí)公司發(fā)布半年報(bào)，23 年H1 營(yíng)收0.54 億元（yoy-63.57%），歸母凈利37 萬(wàn)元（yoy-99.42%），扣非后虧損0.35 億元（22H1 為虧損0.13 億元）。其中Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3723 萬(wàn)元（yoy+288.77%，qoq+125.69%），歸母凈利373萬(wàn)元（yoy+114.10%，qoq+210.90%）。23H1 業(yè)績(jī)下滑主因項(xiàng)目周期性及營(yíng)收確認(rèn)方式影響。我們維持23-25 年歸母凈利4.11/5.16/5.86 億元，對(duì)應(yīng)EPS 3/3.76/4.27 元，可比公司W(wǎng)ind 一致預(yù)期23 PE 28X，其中風(fēng)語(yǔ)筑業(yè)務(wù)與公司更接近，更可比，風(fēng)語(yǔ)筑23 年P(guān)E 20X，考慮亞運(yùn)會(huì)即將召開，給予23 年23X PE，目標(biāo)價(jià)69 元（前值62.79 元），維持“增持”評(píng)級(jí)。

23H1 業(yè)績(jī)下滑，但亞運(yùn)會(huì)召開在即+在手訂單充足為后續(xù)回暖提供支撐23H1 營(yíng)收同降63.57%，扣非后虧損0.35 億元，主因：1）22H1 因北京冬奧會(huì)項(xiàng)目，營(yíng)收基數(shù)較大；2）政府端和企業(yè)端市場(chǎng)恢復(fù)較慢；3）公司項(xiàng)目周期在0.5-2 年之間，而營(yíng)收確認(rèn)方式是完工后一次性確認(rèn)，23H1 部分項(xiàng)目成本先行，營(yíng)收尚未確認(rèn)。公司積極拓展項(xiàng)目，加大對(duì)銷售部門支持，截至23 年6 月30 日，公司在手訂單8.83 億元，為23-24 年業(yè)績(jī)回升提供支撐。且23 年9 月杭州亞運(yùn)會(huì)將召開，隨著該項(xiàng)目完成，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收將在23 年Q3&Q4 迎來大幅增長(zhǎng)。

各業(yè)務(wù)開始恢復(fù)，完成并中標(biāo)多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目

隨宏觀回暖，大型文化演藝活動(dòng)業(yè)務(wù)開始恢復(fù)，公司繼續(xù)在國(guó)家級(jí)項(xiàng)目上保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，除亞運(yùn)會(huì)外，23H1 還完成了中亞峰會(huì)文藝演出等項(xiàng)目；文化旅游演藝與景觀藝術(shù)照明及演繹業(yè)務(wù)逐步回暖，公司陸續(xù)中標(biāo)長(zhǎng)安樂劇院駐場(chǎng)秀演、唐島灣文化藝術(shù)中心（演藝秀）配套項(xiàng)目等，為后續(xù)回暖提供支撐。

ToC 端全新文旅模式將成業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)；大力推進(jìn)虛擬演藝業(yè)務(wù)C 端運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目將成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)。公司在燈光、音響特效、效果展示等方面積累豐富經(jīng)驗(yàn)，為在 C 端市場(chǎng)拓展提供重要優(yōu)勢(shì)。23H1 公司位于上海中心的“天時(shí)(Sky632)”光影科技互動(dòng)沉浸式演繹項(xiàng)目營(yíng)收1,349 萬(wàn)元，公司預(yù)計(jì)全年?duì)I收將達(dá)到3,000-3,500 萬(wàn)元，利潤(rùn)約800-1,000 萬(wàn)元。

C 端業(yè)務(wù)的開拓將減輕公司應(yīng)收賬款壓力，提升業(yè)務(wù)穩(wěn)定性。公司未來將繼續(xù)選取具有地標(biāo)性建筑且消費(fèi)力好的城市進(jìn)行拓展；同時(shí)公司繼續(xù)推進(jìn)虛擬演藝業(yè)務(wù)，23 年8 月鋒尚互娛攜手咪咕共同打造承載在星座·M 內(nèi)的全新“賽博朋克”元宇宙比特場(chǎng)景J WORLD，通過虛擬場(chǎng)景結(jié)合實(shí)景建模等深度虛實(shí)融合的生產(chǎn)方式，大幅提高用戶的沉浸式體驗(yàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新簽訂單不及預(yù)期，項(xiàng)目結(jié)算周期延長(zhǎng)影響收入確認(rèn)。

關(guān)鍵詞：