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東吳證券股份有限公司黃細(xì)里,譚行悅近期對(duì)保隆科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)新老業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，股權(quán)激勵(lì)助力長(zhǎng)期發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)保隆科技給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為57.78元。

保隆科技(603197)　　投資要點(diǎn)　　公告要點(diǎn)公司發(fā)布2023年半年報(bào)，業(yè)績(jī)略超我們預(yù)期，2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.16億元，同比+26.8%，環(huán)比-3.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.84億元，同比+194.3%，環(huán)比+21.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比+243.7%，環(huán)比+255.4%。2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.3億，同比+30.2%，環(huán)比+20.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.91億，同比+404.5%，環(huán)比-2.9%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.75億，同比+989.5%，環(huán)比+5.3%。　　基礎(chǔ)業(yè)務(wù)+新業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，共同推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)。公司空懸、傳感器等新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速，2023H1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.93/2.04億元，同比+598.41%/+48.75%。TPMS、氣門(mén)嘴等成熟業(yè)務(wù)在高市占率基礎(chǔ)上，持續(xù)擴(kuò)展市場(chǎng)份額。新業(yè)務(wù)+基盤(pán)業(yè)務(wù)共同推動(dòng)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.16億元，同比增長(zhǎng)26.8%?！　PMS+空懸放量拉低毛利率，規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)費(fèi)用率下降。2023H1公司TPMS和空懸業(yè)務(wù)持續(xù)放量，其中TPMS業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.23億元，同環(huán)比+25.98%/+21.36%，空懸業(yè)務(wù)同環(huán)比+598.41%/+37.74%。2023H1公司實(shí)現(xiàn)費(fèi)用率19.35%，同環(huán)比-3.12pct/-0.27pct，核心因?yàn)楣緺I(yíng)收同比增長(zhǎng)26.8%，營(yíng)收大幅提升后有效攤薄期間費(fèi)用率?！　」蓹?quán)激勵(lì)再度加碼，進(jìn)一步增強(qiáng)公司內(nèi)部凝聚力。2023H1公司公布股權(quán)激勵(lì)草案，考核標(biāo)準(zhǔn)為23/24年凈利潤(rùn)較22年+50%/+100%、營(yíng)收+20%/+60%。與2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相比，本次計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予股數(shù)由533.16萬(wàn)股增長(zhǎng)至1071.3萬(wàn)股，由總股本的2.6%增長(zhǎng)至5.1%，授予激勵(lì)對(duì)象共計(jì)483人，授予價(jià)格為28.2元/股、行權(quán)價(jià)格為45.11元/份。大范圍的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步的提升公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，使各方共同關(guān)注公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?！　∮A(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)公司新產(chǎn)品、新項(xiàng)目逐步落地，下半年有望繼續(xù)放量，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)兌現(xiàn)，我們維持公司2023-2025年?duì)I收預(yù)測(cè)為63.47/78.10/95.04億元，同比分別+33%/+23%/+22%；維持2023歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.84億元，上調(diào)2024、2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)5.53/6.55億元（原預(yù)測(cè)值4.93/6.27億元），同比分別+79%/+44%/+18%，對(duì)應(yīng)PE分別為31/22/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示下游乘用車(chē)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，新產(chǎn)品落地不及預(yù)期，乘用車(chē)價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開(kāi)源證券鄧健全研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)92.03%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.39億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為27.51。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)17家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為67.04。

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