自長春長生“假疫苗”事件后，疫苗安全始終牽動著消費者的神經(jīng)。
疫情以來，疫苗再次成為熱度話題，在社會各界對于疫苗的關(guān)注度持續(xù)增加時，多家疫苗企業(yè)紛紛遞交招股書，尋求上市。
【資料圖】
三個月前，一家同樣出身于長春的疫苗企業(yè)，長春卓誼生物股份有限公司（下稱“卓誼生物”）的主板IPO申請被受理，但卻遲遲未進入問詢環(huán)節(jié)。
僅1人參保的推廣服務(wù)商
招股書顯示，卓誼生物是一家從事疫苗產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。目前公司核心產(chǎn)品為凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞），是國內(nèi)狂犬病疫苗的主要供應(yīng)商之一。
且公司在深耕狂犬病疫苗領(lǐng)域的同時，持續(xù)推進其他多款創(chuàng)新疫苗產(chǎn)品的研發(fā)，截至招股書簽署日，公司已累計取得發(fā)明專利10項、實用新型專利35項、外觀設(shè)計專利1項。
卓誼生物的狂犬疫苗賣出去了741.99萬支，營收達5.3億元。
其中，98%左右來源于公司凍干人用狂犬病疫苗Vero細胞的銷售收入，剩余部分來自狂犬疫苗的半成品銷售主要面向境外制劑廠商。
招股書顯示，公司的主要客戶為全國疾控中心，但由于疾控中心數(shù)量眾多且分散，公司為了提高市場推廣效率，主要通過專業(yè)的推廣服務(wù)商為公司疫苗的銷售提供市場推廣服務(wù)。
2022年度，公司與廣州漫迪生物科技有限公司（下稱“漫迪生物”）開展市場推廣合作，交易金額為488.60萬元。值得一提的是，漫迪生物的實控人阮超禮，同樣是公司股東之一。
但IPO日報記者注意到，承擔這四百多萬元推廣合作費用的漫迪生物，在愛企查平臺上顯示參保人員僅為1人。
就該情況，記者咨詢相關(guān)從業(yè)人士，對方認為這種情況“不太正常”，不排除是“皮包公司”的可能性。
此外，公司與阮超禮的另一家控股公司，廣東國生生物制品有限公司也進行過關(guān)聯(lián)交易，2020年度及2021年度的總交易金額為360.16萬元。
同時，2020年度至2022年度（下稱“報告期”）內(nèi)，公司接受南京捷泰生物科技有限公司（下稱“捷泰生物”）所提供的市場推廣服務(wù)，三年總交易額為1161.60萬元，而捷泰生物系公司股東姜耀榮之弟孫思龍的持股企業(yè)。
合計下來，公司與這三家關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易金額分別為262.20萬元、511.66萬元及1236.50萬元，分別占市場推廣服務(wù)采購比重的8.73%、4.41%及6.20%。
但在本次遞交的招股書中，卓誼生物指出，自2023年起，不再向國生生物和漫迪生物采購市場推廣服務(wù)。
公司此前向漫迪生物采購市場推廣服務(wù)的價格是否公允？僅1人參保的漫迪生物是如何承擔這四百多萬元的推廣業(yè)務(wù)？這其中是否存在貓膩？
“換”出營收
就經(jīng)營業(yè)績來看，報告期內(nèi)，卓誼生物的營收規(guī)模持續(xù)擴大，分別為3.06億元、4.16億元及5.30億元。
但凈利潤卻與營業(yè)收入“背道而馳”，招股書顯示，報告期內(nèi)，公司扣非凈利潤分別為1.16億元、1.05億元及0.87億元，持續(xù)下滑。
IPO記者發(fā)現(xiàn)，如果結(jié)合其他業(yè)績指標來看，公司的營收增長在一定程度上是靠銷售費用和應(yīng)收帳款“換”來的。
報告期內(nèi)，公司銷售費用分別為0.53億元、1.41億元及2.20億元，占營收比例分別為17.17%、33.97%及41.53%，增長幅度分別達到168%及56%。
其中，市場推廣費是銷售費用的主要去向，報告期內(nèi)，公司市場推廣費分別為0.30億元、1.16億元及2億元，占當期銷售費用的比例分別為57.12%、82.21%及90.67%。
經(jīng)計算，公司2021年度較2020年度的推廣費用大增286%，而在此基礎(chǔ)上，2022年的市場推廣費用又增長了72%。
如此快速增長的市場推廣費用是否合理？
招股書顯示，公司目前只有凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）這一款產(chǎn)品上市。而其他產(chǎn)品，例如重組人乳頭瘤病毒（雙組分）嵌合病毒樣顆粒疫苗（昆蟲細胞）、佐劑流感病毒疫苗（MDCK 細胞）等產(chǎn)品均處于臨床前研究階段。
也就是說，2022年，公司在凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）這一款產(chǎn)品上，花費了近2億元市場推廣費。
具體來看，據(jù)公司招股書顯示，凍干人用狂犬病疫苗（Vero細胞）系公司自主研發(fā)，具有不添加抗生素及防腐劑、過敏反應(yīng)發(fā)生率低等優(yōu)點。
資料顯示，目前該類人用狂犬病疫苗的確是狂犬病疫苗市場的主導(dǎo)者。
根據(jù)Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)，按2018年的銷售收入計，Vero細胞人用狂犬病疫苗占據(jù)75.0%的市場份額；在2020年狂犬病疫苗批簽發(fā)7600萬支中，89%的是Vero細胞路線。
不過如今的疫苗賽道，看起來已經(jīng)十分“擁擠”。
國際疫苗市場基本已經(jīng)由五大巨頭所壟斷，數(shù)據(jù)顯示，輝瑞、默沙東、賽諾菲、葛蘭素史克、諾華的疫苗占比維持在全球市場總額的85%以上。
對此，卓誼生物在招股書中指出，國內(nèi)多數(shù)疫苗生產(chǎn)企業(yè)的疫苗產(chǎn)品大都以仿制類疫苗為主。
就國內(nèi)疫苗市場來看，目前成大生物已經(jīng)占據(jù)人用狂犬疫苗市場的“半壁江山”。
2020年，成大生物的批簽發(fā)量912萬人份，占比為52.01%。2021年，成大生物的批簽發(fā)量為1034.79萬人份，相比之下，卓誼生物只占其簽發(fā)量的四分之一，差距較大。
另一方面，報告期內(nèi)，公司應(yīng)收帳款余額持續(xù)增長，分別為1.65億元、3.04億元及4.07億元，可見公司在產(chǎn)業(yè)鏈中處于相對“被動”的狀態(tài)，話語權(quán)較弱。
不過，卓誼生物在招股書中指出，由于公司主要客戶為各地疾控中心，發(fā)生壞賬損失的風險相對較小。
但如此快速增長的應(yīng)收帳款規(guī)模，仍舊給公司的資金鏈帶來不小壓力。
熱衷于擴產(chǎn)
另外，報告期內(nèi)，卓誼生物采取積極的擴產(chǎn)戰(zhàn)略，但卻給公司的經(jīng)營造成了一定的打擊。
招股書顯示，2022年度公司資產(chǎn)減值損失為2231.85萬元，較2021年度增加了1910.42萬元。
對此，公司解釋稱，主要系根據(jù)藥監(jiān)部門對產(chǎn)品長期穩(wěn)定性的時間要求，公司一車間報告期初至2021年9月生產(chǎn)產(chǎn)品的有效期僅為24個月，二車間報告期初至2021年10月生產(chǎn)產(chǎn)品的有效期僅為18個月。而狂犬病屬于致死率較高的疾病，狂犬病疫苗屬于疾控中心常態(tài)化儲備的產(chǎn)品。
因此，根據(jù)前期市場情況，同時為確保及時響應(yīng)客戶需求，避免出現(xiàn)2020年供貨緊缺的局面影響客戶關(guān)系，2021年度公司在進行排產(chǎn)時，采取了相對積極的生產(chǎn)計劃。但2021年至2022年市場供求趨于平衡，導(dǎo)致部分批次產(chǎn)品在2022年底離失效日期不足6個月，公司對其全額計提跌價準備。
IPO日報記者通過梳理公司入局狂犬疫苗后的一系列動作，發(fā)現(xiàn)此擴產(chǎn)計劃可以說是“有跡可循”。
2017年開始，卓誼生物的狂犬疫苗正式投產(chǎn)并上市銷售。
而彼時，由于受到長春長生疫苗事件的影響，不少疫苗廠商面臨停產(chǎn)檢查。在供給相對緊張，持續(xù)消耗庫存的情形下，廣東、山東等多個省份的狂犬疫苗出現(xiàn)短缺。
此時，卓誼生物把握住了機遇。而在嘗到甜頭后，2021年，卓誼生物大幅擴能，將狂犬疫苗的產(chǎn)能由625萬支上升至1500萬支。
然而，狂犬疫苗市場卻并沒有像公司預(yù)想的那樣持續(xù)火爆，從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品出現(xiàn)積壓。
2021年，公司疫苗銷量為583.5萬支，僅比上一年度銷量增長25%，遠不及產(chǎn)能的增長幅度。公司產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率也同步下滑。其中，產(chǎn)能利用率由99.90%下降至71.58%，降幅接近30%，產(chǎn)銷率也下降了20個百分點。且2022年，產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑至63.83%。
報告期內(nèi)，公司存貨賬面價值分別為0.74億元、1.36億元及1.43億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為10.62%、15.21%及12.08%，招股書顯示，公司存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品、庫存商品等。
而公司對離失效日期不足6個月的產(chǎn)成品、超過失效日期或?qū)儆隍炞C批次不能生產(chǎn)為產(chǎn)成品的在產(chǎn)產(chǎn)品等存貨計提跌價準備，報告期內(nèi)，公司存貨跌價準備計提余額分別為332.74萬元、322.85萬元及2358.34萬元。
而此次登陸主板IPO，公司計劃募集資金10億元，增加2000萬支的狂犬病疫苗（Vero細胞）的產(chǎn)能。這些產(chǎn)能是否能夠被消化，也是公司下一步需要面臨的問題。
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