這是新能源大爆炸的第729篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。
很多人說通威的2023年中報(bào)不及預(yù)期，實(shí)在不知道這些人對通威的期待是有多高呀。
(資料圖)
01 通威股份2023年中報(bào)簡析
上半年公司實(shí)現(xiàn)營收740.68 億元，同比增長 22.75%；實(shí)現(xiàn)利潤總額 203.75 億元，同比增長 21.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 132.7 億元，同比增長 8.56%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤 126.2 億元，同比增長 1.02%。
具體到Q2，實(shí)現(xiàn)營收408.24 億元，同比增長 14.50%，環(huán)比增長 22.80%；實(shí)現(xiàn)利潤總額 77.06 億元，同比下降 22.40%，環(huán)比下降 39.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 46.69 億元，同比下降 33.58%，環(huán)比下降 45.72%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤 41.16 億元，同比下降 44.06%，環(huán)比下降 51.60%。
Q2的環(huán)比下降數(shù)字可能會嚇得很多朋友心驚膽戰(zhàn)，幅度可不小，這也是很多人認(rèn)為通威的中報(bào)不及預(yù)期的原因。
先不說，是否符合預(yù)期，一般而言都是指符合券商對企業(yè)的凈利潤平均預(yù)測值，此前券商對于通威2023年的凈利潤平均預(yù)測值為204億。根據(jù)公司以往的業(yè)績歷史，下半年的凈利潤普遍都是上半年的的2倍左右，甚至更多。
由于今年比較特殊，硅料價(jià)格大幅度下降，下半年的凈利潤相比上半年可能無法達(dá)到往年2倍的水平，但即使下半年保持跟上半年同樣的水平，全年凈利潤也有265億，還是大大超出此前券商預(yù)測的平均值，甚至超出了券商預(yù)測的最大值。
也許有人會說，下半年硅料價(jià)格還要繼續(xù)下跌，也就是下半年的業(yè)績相比上半年還要下降，沒辦法排除這種可能性，所以對于預(yù)期的問題，咱們就先晾著，看另外一組數(shù)據(jù)。
硅料價(jià)格（萬元/噸）
這兩年，光伏硅料價(jià)格走出了一波超級瘋狂的走勢，去年硅料最高飆漲到突破30萬/噸，然后就是一路下行，最低逼近15萬元每噸，進(jìn)入今年后，一度又快速上漲到近25萬元每噸，但隨著行業(yè)產(chǎn)能的釋放，從2月底開始又是一輪大跌，現(xiàn)在硅料價(jià)格在6.5萬/噸的水平，跌幅超過70%。
即使看一二季度硅料的平均價(jià)格跌幅也非常嚇人，通威沒有披露自己一二季度的硅料平均售價(jià)情況，但可以參考大全能源的數(shù)據(jù)，大全能源今年一季度多晶硅平均銷售單價(jià)（不含稅）為 190.42 元/公斤，到了二季度平均售價(jià)就只有86.35 元/公斤，跌幅高達(dá)55% 。
正是因?yàn)楣枇蟽r(jià)格在上半年暴跌，尤其是二季度崩盤式的跳水，大全能源Q2營收同比大跌42.93%，歸母凈利潤和扣費(fèi)凈利潤更是分別暴跌53.53% 、115.65%，其中Q2營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別同比大跌45.58% 、70.94% 、71.00%，環(huán)比也分別下跌了7.99% 、47.95% 、47.92% 。
大全這樣的虧損幅度，還是因?yàn)槿思沂切袠I(yè)巨頭才能有這樣的表現(xiàn)，就二季度的平均單價(jià)，其實(shí)已經(jīng)擊穿了很多行業(yè)小玩家的成本價(jià)，賣得越多，虧得越多。
02 不愧是通威
從這個維度來看，通威的這個中報(bào)業(yè)績已經(jīng)算非常不錯了，尤其是營收表現(xiàn)堪稱驚艷，這樣的優(yōu)異表現(xiàn)之下是公司在硅料成本上的超強(qiáng)優(yōu)勢。目前公司硅料的生產(chǎn)成本已經(jīng)降到了4 萬元/噸以內(nèi)，綜合成本在4.5萬左右，再加上快速擴(kuò)張的產(chǎn)能和銷量，上半年公司高純晶硅的銷量為 17.77 萬噸，同比增長 64%， 國內(nèi)市占率達(dá)到 30%左右。
關(guān)鍵毛利率的表現(xiàn)依然比較堅(jiān)挺，上半年公司毛利率為 34.14%，同比下降 0.92個百分點(diǎn)，即使是硅料價(jià)格雪崩的二季度，公司的整體毛利率也有 26.81%，同比也只是下降了 8.91個百分點(diǎn)，環(huán)比下降幅度大一些，達(dá)到16.34個百分點(diǎn)，但相比硅料的降價(jià)幅度已經(jīng)好太多了。
不得不說通威的成本控制能力實(shí)在是非同一般，要知道大全能源Q2的毛利率暴跌了30個百分點(diǎn)。除了兩者的成本控制能力不同之外，大全能源的業(yè)務(wù)99%都是硅料，通威僅有78%的營收來自光伏業(yè)務(wù)，除了硅料，還有光伏電池和光伏組件業(yè)務(wù)。
上半年，公司的光伏電池銷量達(dá)到35.87GW，同比增長65%，憑借強(qiáng)悍的技術(shù)和成本管控能力，單晶 PERC 電池非硅成本較去年全年平均非硅成本再降 16%，產(chǎn)品 A 級率、電池轉(zhuǎn)換效率、碎片率等核心指標(biāo)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。
在P型向N型轉(zhuǎn)型的大浪潮中，通威也跑得足夠快，目前TOPCon在電池產(chǎn)能中的占比已經(jīng)逼近30%，明年這個比例會提升到50%，當(dāng)前N型相比P型具備溢價(jià)優(yōu)勢，這也是硅料價(jià)格大跌的情況下，通威開始往一體化打通的優(yōu)勢之處。
組件業(yè)務(wù)，上半年公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)組件銷量 8.96GW，累計(jì)中標(biāo)超過9GW，海外業(yè)務(wù)進(jìn)展也非常迅猛，完成超 6GW 海外框架訂單簽約。更加夸張的是組件產(chǎn)能的急速膨脹，鹽城 25GW 和金堂 16GW 高效組件項(xiàng)目已全面投產(chǎn)，公司組件年產(chǎn)能提升至 55GW。
目前前四大組件廠商中，排第四的晶澳科技到2023年底的產(chǎn)能也就80GW，按照通威這種瘋狂的擴(kuò)張速度，最遲最遲明年就能超過晶澳科技，甚至明年上半年連天合都能一起擠掉，躍升為前三的可能性非常大。
此前新能源大爆炸覆蓋跟蹤通威的時候，一直強(qiáng)調(diào)公司是具備冠軍基因的企業(yè)，在此前的所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域都做到國內(nèi)乃至全球第一，對于它的組件業(yè)務(wù)的長期市占率和市場地位也非常樂觀，前三是底線，甚至又做到全球第一也不用太驚訝。
關(guān)鍵通威的一體化布局還沒有結(jié)束，半年報(bào)出來后，又公布了200億的擴(kuò)產(chǎn)公告，計(jì)劃在樂山和峨眉山投建32GW的拉棒、切片和電池片項(xiàng)目，等這兩個地方的產(chǎn)能投產(chǎn)，通威就打通了光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，甚至躋身國內(nèi)最完整最純粹的光伏一體化企業(yè)，畢竟像此前一體化比較早的隆基和晶澳他們都沒能覆蓋硅料環(huán)節(jié)。
leo甚至想，通威不會想把上游的設(shè)備環(huán)節(jié)也一同納入企業(yè)版圖吧，不一定自己做，也可以通過投資入股的方式，變成又一個像比亞迪那樣的自主狂魔。
03 最純粹的一體化光伏巨頭
此前市場一直對于光伏行業(yè)究竟應(yīng)該往專業(yè)化發(fā)展還是一體化發(fā)展?fàn)幾h不斷，但從今年開始，行業(yè)此類爭議的聲音幾乎消失殆盡了，在產(chǎn)能過剩的壓力之下，行業(yè)內(nèi)的巨頭基本都不約而同選擇了往一體化的方向發(fā)展。
從目前來看，這些巨頭中，通威無疑是最激進(jìn)的一個，而且從理論上講，它未來也會成為實(shí)力最強(qiáng)大的光伏一體化巨頭，甚至沒有之一，畢竟它在硅料和電池片環(huán)節(jié)的優(yōu)勢非常明顯，加上公司一貫的冠軍基因。
整個中報(bào)看下來，可以看到通威依然是那個綜合實(shí)力強(qiáng)大，尤其是執(zhí)行力堪稱恐怖的公司。
很多人總是會說光伏行業(yè)太卷，沒啥技術(shù)含量，有錢就可以做，產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)太大。雖然這有一部分是事實(shí)，但在上半年硅料價(jià)格暴跌的情況下，行業(yè)里的玩家的不同表現(xiàn)卻告訴我們，雖然有錢都可以參與光伏行業(yè)的競爭，但每個企業(yè)之間的差距卻是天差地別的，行情好的時候都賺錢，差距還不是很明顯，一旦行業(yè)競爭加劇，企業(yè)之間的差距就迅速拉開，有的依然大賺，有的卻是巨虧。
而通威就屬于大賺的那個，甚至還在繼續(xù)攻城略地，逆勢搶占市場。
從這個維度講，光伏也絕對不屬于有些人說的“是個人就可以做”，只有沉下心扎根在這個行業(yè)，持續(xù)修煉內(nèi)功，才能避免在這個大浪淘沙的行業(yè)里很快被拍死在沙灘上。
原文標(biāo)題:中報(bào)大超預(yù)期，被嚴(yán)重錯殺了，擁有冠軍基因的全球絕對龍頭
關(guān)鍵詞：
