行業(yè)近況

本周（8 月21 日-8 月25 日）恒生科技指數(shù)上漲1.3%，互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（KWEB）上漲2.6%，納斯達克指數(shù)上漲2.3%。

評論

【資料圖】

本周有多家公司披露業(yè)績，互聯(lián)網(wǎng)板塊依舊延續(xù)前期風格：自身業(yè)績多體現(xiàn)出較強韌性，收入基本符合預期或略超預期，而利潤端均超預期，但面對未來宏觀可能的壓力，既沒有公司能全然置身事外（部分公司相應調(diào)低了指引），又能以積極的心態(tài)和業(yè)務的韌性去應對外部變化（沒有公司給出方向上的指引變化）。

美團：到店業(yè)務3Q利潤率有望見底。2Q公司交出優(yōu)異答卷，到店業(yè)務GTV和OPM均優(yōu)于預期，且公司指引在3Q23 到店業(yè)務OPM或為30-35%（上季度指引2Q為30%）。我們認為它標志著在競爭壓力下，公司到店業(yè)務利潤率不斷下滑、進而拉動估值不斷下滑的“雙殺”過程已經(jīng)結束。3Q外賣增速受到宏觀影響或低于預期；優(yōu)選業(yè)務虧損依然承壓，不過以上兩點暫時不會構成公司的主要邏輯，我們判斷公司基本面大方向整體向上。

快手：2Q財報略超預期，集團層面經(jīng)調(diào)整凈利潤首次轉正。公司的業(yè)績預期經(jīng)由2Q業(yè)績預覽、盈喜公告兩次事件后逐級提高，故表面上看2Q超預期幅度不大，但公司業(yè)務發(fā)展的趨勢仍非常健康。展望3Q，一方面，市場可能對宏觀趨弱對廣告和電商的影響有擔憂，另一方面，公司習慣性的對未來的指引都相對保守，我們認為公司業(yè)務的高景氣度在3Q有望延續(xù)。

百度：受益于收入加速增長的經(jīng)營杠桿優(yōu)化，2Q Non-GAAP凈利潤大超預期。百度核心廣告業(yè)務受益于線下和電商客戶的投放增長，基本盤穩(wěn)健恢復，我們預計3Q兩年CAGR仍有望加速，且利潤絕對值或穩(wěn)中有升。

網(wǎng)易：收入略低于預期，但受益于毛利率改善，利潤端超預期。2Q由于端游在高基數(shù)上下滑20%，導致收入略低于預期，但當自研新游替代原先如暴雪產(chǎn)品等低利潤率的項目后，毛利率改善明顯。公司不僅已上線新項目表現(xiàn)強勁，后續(xù)pipeline儲備亦較為豐富，我們看好業(yè)績持續(xù)超預期的可能。

同程：2Q收入超預期帶動Non-IFRS歸母凈利潤超預期。我們預計3Q23出行需求受暑期帶動持續(xù)釋放，或帶動收入增速高于我們此前的預期。我們認為下半年公司大力推進多元化戰(zhàn)略所形成的一次性費用，疊加旺季營銷投放力度加大，或致下半年營銷費用率維持在40%左右的高位。

估值與建議

維持個股盈利預測、估值、評級及目標價不變。

風險

宏觀及疫情不確定性，監(jiān)管風險，行業(yè)競爭加劇，地緣政治風險。

關鍵詞：