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事件：8 月24 日公司發(fā)布《2023 年半年度報告》。公司在本報告期內實現營收28.69 億元，同比增長62.98%；實現歸母凈利潤4.25 億元，同比增長7.13%，其中扣非歸母凈利潤3.82 億元，同比增長6.42%。

實現HJT 電池設備整線供應，致力光伏行業(yè)降本增效。公司在原有基礎上改進HJT 絲網印刷設備，陸續(xù)突破核心工藝環(huán)節(jié)所需設備，具有HJT 整線供應能力，實現了進口替代，在國內增量市場的份額連續(xù)多年居于首位。同時，公司成功升級了微晶異質結高效電池量產設備，大幅提升了HJT 的光電轉換效率，具備雙面微晶的產線成為HJT 行業(yè)擴產的主流。截至2023 年6 月，公司異質結電池效率達到26.60%。除此之外，報告期內，公司積極開發(fā)少銀、無銀的金屬化解決方案，采取設備優(yōu)化、低銦疊層膜等方案降低銦耗量，通過上述方案減少行業(yè)對稀貴金屬的依賴，目前理論單耗已降至13.5mg/W；同時疊加大片化、薄片化、半片化、微晶化制程來進一步提升太陽能電池的轉換效率、良率，積極推動行業(yè)持續(xù)降本增效。

2023 上半年費用前置影響盈利，合同負債大幅增長，公司訂單有望持續(xù)高增。

報告期內，公司整體毛利率32.71%，同比-7.35pct；其中太陽能電池成套生產設備毛利率32.01%，同比-6.67%。主要系異質結整線設備逐步開始驗收，在公司整線設備收入中的比重逐漸增加，受異質結整線設備前期存在產線改造的情況且制造尚未產生規(guī)模效應等影響，異質結整線設備毛利率相對較低。該影響隨著設備方案完善和成本管控將逐漸減少。除此之外，2023H1 公司合同負債66.61 億元，相比于2022 年末+54.66%，表明公司在手訂單旺盛。目前，公司已經中標多個項目，如安徽華晟、金剛光伏。海外市場方面，公司逐步加強海外銷售網絡的建設，完成了向印度、越南、泰國、馬來西亞等光伏新興國家的出口。隨著后續(xù)公司不斷推進降本增效，訂單有望持續(xù)高增。

新產品市場設備陸續(xù)驗收，運行穩(wěn)定，性能良好。由于智能裝備在電氣布局、機械裝配等方面具有技術相通性，近年來，公司依托所掌握的高速高精度控制技術、高精度定位技術等技術優(yōu)勢和客戶基礎，并憑借多年的研發(fā)技術積累，成功研制出半導體封裝設備、顯示面板設備，并取得了快速發(fā)展。報告期內，公司半導體封裝設備及顯示面板設備陸續(xù)獲得客戶的驗收。

盈利預測與投資建議?？紤]到公司2023 上半年盈利情況略遜于預期，因此我們略微調降了2023-2025 公司盈利預測至12.23/19.77/24.18 億元，對應PE 為36.4x/22.5/18.4x，維持“增持”評級。

風險提示：光伏裝機量不及預期，HJT 設備環(huán)節(jié)競爭惡化。

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